【中信建投化工】
近期乌克兰局势动荡加剧全球市场避险需求，国际能源价格大涨，布油期货一度突破100美金，创七年多新高。在此背景下重点推荐极具弹性的上游油气标的中海油以及民营能源龙头广汇能源，建议关注中国石油。

中国海洋石油：持续加码油气开发，油价高位盈利能力显著受益。公司2022年净产量目标为600-610百万桶油当量，较2021年同比增长5~7%；23年和24年，净产量预计分别达640-650和680-690百万桶油当量；公司22年预计将有十三个新项目投产，资本支出预算900-1000亿元，17年以来CAGR约为16%（20年受疫情影响为7%），在公司能源自给“七年行动计划”背景下，预计未来每年将保持8%左右的高个位数增长，内生增长动能强劲；同时，公司始终保持高股东回报，22至24年公司每年股息支付率预计将不低于40%，股息绝对值预计不低于0.7港元/股 。

据我们测算，国际油价在90美元，公司年化业绩约为1000亿；即使油价在70美元中枢下，也有近700亿年化业绩，按照40%的股利支付率，公司分红率预计在8%~12%，在当前国际局势动荡大背景下，属于优质的避险资产。

广汇能源：传统主业在22年能源大涨下极具弹性，往氢能和碳中和领域布局拓宽长期成长空间。启东LNG周转能力22年底扩到500万吨，中长期目标1000万吨。大小长协建立成本优势，“一气多销”增强盈利能力。马朗煤矿超预期核增500万吨， “十四五”末公司煤炭产能比21年底再翻一番，清洁炼化提升提质煤销量和单吨利润。油价大涨带动煤焦油大涨，煤化工业务22年弹性显著。中长期规划300万吨CCUS，减少煤化工碳排放并可参与碳交易；布局氢能全产业链并规划新能源发电装机量6.25GW。

公司21年预告净利润中枢50.5亿，22年有望达到80-90亿，同比增速超过60%，22年对应PE小于6，考虑到公司未来成长性显著，当前股价显著低估。