建材
人生若只如初见
为国接盘的萌新
2022-02-07 12:31:28
稳增长下需求支撑+供给协同增强，节后高价开市，水泥板块望持续受益【中泰建材&新材料|孙颖】需求端：基建发力+地产企稳，需求维持高位平台期。本次稳增长期间基建作为重要抓手望托底经济。1月地方债迎开门红，当月发行地方债6989亿，同比增3365亿，以专项债为主（占比69.3%）。地产政策回暖+降息合力促地产市场企稳，支撑水泥板块需求。我们预计22全年需求增速小个位数下滑，全年产量处20亿吨以上高位平台期。供给端：需求难言增长下供给协同意愿望增强。在需求无法增长出现小幅下滑背景下，企业为维护市场稳健发展，协同错峰意愿和执行力度均有望增强，云贵、东北等过去供给格局较差区域正持续改善，全年供给侧控制有望加强。且水泥行业正经历新一轮整合兼并，未来格局有望持续优化，双碳政策也望促格局改善。节后高价开市，22年业绩韧性强。春节前水泥均价518元/吨（环比持平，同比+75），节后高价开市，7日长三角沿江水泥熟料统一上调30元/吨，装船价上调至400元/吨，下游粉磨站正积极备货。成本端煤炭价格中枢或为700-900元/吨，虽同比下移但高于16-20年，受成本影响水泥价格中枢有望继续保持较高水平。考虑21Q1高基数及需求改善传导时滞性，企业业绩或呈逐步改善趋势。板块估值处历史低位，当前时点配置性价比高。节前水泥板块PE（ttm）8.3倍，PB1.2倍，均处历史低位，稳增长背景下板块估值有望持续修复。考虑水泥企业业绩未来有望环比改善，当前时点配置水泥板块安全边际高。推荐海螺水泥、华新水泥，建议关注上峰水泥、天山股份、中国建材、塔牌集团、万年青、华润水泥等。风险提示：需求不及预期；供给超预期。 建材
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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