根据《2020中国口腔医疗行业报告》数据显示,中国口腔行业消费增速位列全球第一,增速约为美国6倍。在我国,牙齿达到健康标准的人不足1%,口腔疾病的整体发病率达到90%以上,国民口腔健康状况普遍不佳,包括儿童龋齿问题,中老年人牙周问题、义齿种植率低、缺牙未修复比例较高,我国口腔医疗服务行业迎来急剧增长,20年在新冠疫情影响下中国口腔医疗服务行业仍较上年增长8%左右,口腔医疗服务行业整体规模有望突破1100亿元
1)行业现状
牙科需求广阔、规模增长快,投资壁垒较低,近年来大量资本进入牙科连锁,已有部分连锁机构脱颖而出,建立了一定的品牌知名度,其中包括拜博、瑞尔、美维、通策等。对投资门槛较低的牙科来说,行业竞争非常激烈,以口腔专科医院为例,其数量由2011年的317家增长到2018年的786家,年均新建67家。
其中正畸、种植牙是国内规模最大、增长最快的口腔医疗细分领域,也属于高价值项目,具有较强消费属性以上海地为例,单颗种植牙费用在0.8-2.2万元之间,正畸费用在2- 5万元之间,对患者的消费能力要求较高。根据国家卫健委的统计数据及Med +研究院相关模型测算,2020年国内正畸市场(包括隐形正畸)和种植牙市场规模已分别达到276亿元、240亿元。其中,种植牙市场5年复合年均增长率更是达到28%,凸显出强劲的市场需求。
2)口腔医疗服务相关上市公司
行业构成上,牙科行业上游参与者由牙科医疗器械、医用耗材组成;中游参与者为牙科医疗机构;下游参与者为各级分销商。
通策医疗跨界行医:从1到30+的快速成长
2006年,正值杭州口腔医院改制,彼时已从“德隆系”手中接过上市公司“ST中燕”的杭州宝群实业集团,以此为契机,通过竞拍的方式获得该医院100%股权,并在当年开展的股权分置改革中进行资产重组,将其注入上市公司。由此,上市公司正式转型口腔医疗服务。
在拥有了第一家口腔医院后,借势公立医院改革和鼓励社会办医,通策医疗先后通过收购、自建等方式进行规模扩张,并一路发展成为在全国各地拥有32家口腔医院的国内大型口腔医疗集团。
而这次德伦医疗欲借壳融钰集团,效仿当年杭州口腔医院借壳“st中燕”,德伦医疗拥有1家口腔医院,18家直营连锁门诊部,业务已覆盖广州主要城区和佛山市顺德区,在口腔医疗领域具有较强的区域品牌影响力。现开设有数字化种植科、美学正畸科、美学修复科、牙体牙髓病科、牙周病科、儿童口腔科、口腔外科、舒适麻醉科、检验科等专科门诊,配套数字化设计中心、放射室、消毒供应室等辅助科室,为客户提供舒适精准口腔技术与服务,能够全方位满足口腔患者的需求。
目前A股市场,医疗服务标的相当稀缺,提供牙科医疗服务的只有通策医疗(600763.SH)一家,目前动态市盈率高达172倍,近年一直是机构重仓股。
估算上市公司成长空间,不确定性因素太多,最好是定性分析。 只要企业基本面够硬核,行业逻辑没变,成长性还在,对市值不妨持开放态度。