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拜登电动自行车新计划点评

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-11-20 17:55:31

根据The Verge报道，白宫最新版预算协议中，拟进行电动自行车税收抵免计划，用于购买新的电动自行车。提供购买价格30%的可退还税收抵免，上限为1500美元。
所有三个类别的电动自行车类都将有资格获得税收抵免，但电机功率超过750W的自行车将不会获得抵免。此外，超过8000美元的自行车不能享受抵免，5000美元以上的自行车最多享受1500美元抵免。
除税收抵免外，骑行上班的消费者还将获得停车福利30%的自行车福利，目前相当于约每年1000美元。购买一辆电助力车，消费者合计将获得最高约2500美元的补贴。

受疫情和政府政策双重响，2020年以来全球范围内电踏车行业渗透率提升趋势明显。若此次美国大规模电动两轮车补贴计划顺利执行，将进一步提升本轮行业高景气度的持续性。机构测算，2020年欧洲、美国和中国三大市场的电踏车销量依次430、80和5万辆，预计到2025年将分别达到1000、300和50万辆，全球市场规模将从当前500万抬升至1500万辆的水平。

基于马来西亚疫情得到控制和禧玛诺等企业积极扩产，当前限制行业发展的零部件短缺问题预计明年将产生根本性改变，产业产能瓶颈有望得到突破，明年终端补库存将是主旋律。禧玛诺三季报显示，其21Q3净利润同比/环比增长87.3%/9.5%，同样反映上游零部件产能恢复趋势明确，将在1-2个季度内传导至下游电气驱动系统及整车。同时八方股份等企业目前已经完成了终端提价，预计电踏车主业毛利率将在明年一季度回升。

相关公司业绩弹性测算：
1）八方股份
2020年在美国电踏车市占率预计50%左右，2020年美国地区销售电踏车50-60万辆，预计八方美国地区销售25-30万台电机。
美国地区以轮毂电机为主，假设单台价格500元，2020年美国地区营收1.25-1.5亿元，占2020年营收比例约10%。假设2021年八方在美国增速为60%，预计美国地区营收2-2.4亿元，营收占比提升至17%（扣除国内业务）。
2）久祺股份
2020年，久祺美国地区营收2.1亿元，占营收比例9%。美国地区目前以线上亚马逊为主，公司在今年导入电踏车销售，假设2021年美国电踏车销售2万台，单车4000元，美国电踏车营收0.8亿元，营收占比3.5%。
假设2022年美国电踏车自主品牌销售5万台，单车4000元，营收2亿元，营收占比4%。假设净利率18%，美国电踏车净利润0.36亿元，利润占比12%（仅考虑自主品牌）。

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