一、公司简介

公司是国内领先的化妆品电商服务商，阿里持股19.55%为二股东，从事电商零售业务和品牌营销运营服务，电商零售业务是公司的核心，营收占比超过92%。

电商零售业务，公司与化妆品品牌方签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，在电商平台开设品牌官方旗舰店，以网络零售形式销售给终端消费者。在此过程中，公司提供品牌店铺建设运营、产品采购及库存管理、产品营销策划、订单执行、仓储物流、客户服务等一系列服务。

品牌营销运营服务，公司接受品牌方的委托，负责建设、运营其线上品牌官方旗舰店，或为品牌方就某项产品或活动提供营销推广服务。品牌运营模式下店铺及货品所有权归属于品牌方，公司不向品牌方采购货品。

二、行业简介

2.1行业发展现状

2010年至2017年，我国美妆零售额从2017.72 亿元增长至3615.66亿元，年均复合增长率8.69%，显著高于其他化妆品消费大国，预计2020年将达到 4619.78 亿元。2017 年美妆电商渠道交易规模已达 842.53 亿元，自2012 年以来渠道占比由10.2%增长至23.3%，美妆行业线上增速是线下增速的11 倍。化妆品B2C电商平台呈现较高的市场集中度，天猫美妆平台市场份额领先。根据艾瑞咨询的数据统计，2016年天猫美妆交易额达到731.2亿元，同比增长53.9%，预计2019 年将达到1824.9亿元。

2.2行业竞争壁垒

化妆品市场的品牌集中度高，以国际知名化妆品集团为主。据各电商平台政策，化妆品集团对同一电商平台官方旗舰店采取独家授权方式，对合作方的行业经验、资金实力、运营能力等方面有着较高要求，因此获得品牌方认可并取得授权，是业务的重要保证、行业壁垒之一。

化妆品零售规模效应明显、强者愈强。电商服务商规模越大，对上游品牌方议价能力越高，采购成本降低，销售网络维护成本随着规模扩大而摊薄。化妆品市场营销费用占比高，许多化妆品产品之间具有互补作用。电商服务商与某一化妆品集团旗下多个品牌建立合作，便可发挥品牌之间的协同效应，降低营销成本，增强盈利能力。

2.3行业发展前景

化妆品电商渠道占比将继续提升。化妆品适合电商运营，受益于电商渠道门槛低、营销推广方式多、影视综艺植入、粉丝效应等方式可迅速聚集流量并转化。对于品牌方来说，实体店开拓成本高，电商平台不仅节省铺店成本，也为品牌方提供消费数据收集、产品需求反馈、客户消费偏好分析等全方位服务，越来越多的品牌方正在加大线上投入。但品牌方缺乏电商运营经验，同时受制于电商业务仓储、物流、信息技术投入，因此品牌方更乐于寻求专业电商服务商合作。

化妆品人均消费将继续提升。2017年中国人均化妆品消费仅为38 美元，远低于美日韩等发达国家的化妆品消费水平。随着消费升级和中产阶级扩容下，消费者自我形象提升的需求有所增长，对化妆品品质、功效的要求持续提高，中高端化妆品市场规模增速持续高于大众化妆品，带动整体化妆品市场规模增长。

2.4行业竞争格局

  竞争对手包括壹网壹创、宝尊电商、若羽臣等。宝尊电商合作品牌包括耐克、飞利浦、微软等，合作企业并非以化妆品为主，19 年营收72.7亿元，净利润 2.8亿元；壹网壹创合作品牌包括百雀羚、欧珀莱、伊丽莎白雅顿等化妆品，19年营收14.5亿，净利润2.19亿；若羽臣合作品牌包括雅诗兰黛、宝洁、亨氏、强生、高露洁等化妆品，19年营收9.5亿，净利润0.86亿。截至2019年12 月31日，丽人丽妆与施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、芙丽芳丝、凡士林等65 个品牌达成合作关系，市占率超过壹网壹创、若羽臣。

三、公司业绩

公司17-19年营收分别为34.2、36.1、38.7亿，净利润分别为2.2、2.5、2.8亿。预计2020年1-9月公司营收24.98-26.53亿，同比增长11.26%-18.13%；净利润1.91-2.00亿，同比变动-2.12%-2.54%；扣非净利润1.64-1.73元，同比增长25.34%-32.26%。

公司17-19 年，公司持续合作品牌数量分别为39、40、47，销售收入分别为31.1亿、25.5亿、35.1亿，占比为98.87%、76.42%，95.04%，公司电商零售模式下前十大品牌销售收入占公司营业收入的比例分别为71.50%、69.89%及 73.91%，合作稳定。