瑞尔特涨停景气细分成长靓丽，品牌加速外销发力【重点推荐】-韭研公社

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瑞尔特涨停景气细分成长靓丽，品牌加速外销发力【重点推荐】

op270

2024-05-06 12:40:58

【天风轻纺】瑞尔特涨停景气细分成长靓丽，品牌加速外销发力【重点推荐】 ■公司是我们家居板块重点推荐标的，此前多轮提示；系卡位景气细分，竞争力清晰；充分借助制造成本优势加强品牌心智建设，渠道先发构建明确成长路径。轻工消费中百亚股份同样在抖音弯道超车后持续超预期；瑞尔特品牌打法成熟且迎合年轻消费者，我们看好后续潜力。此外，公司智能马桶出口代工加速发力，有望共振出海逻辑，贡献成长增量。 ■24Q1收入5.2亿+32%，归母0.6亿+47%，扣非0.5亿+55%，收入及利润增长靓丽； ■品牌：24Q1收入1.3亿，其中线上翻倍线下增速更高，主要系前期开店效益持续提升，且家电等新店态模式贡献增加。 ■代工：传统外销受益于海外需求复苏，预计同增双位，智能代工增量贡献提升；4月预计代工发货延续Q1势头。 ■24Q1毛利率30%+5pct，净利率11%+1pct，产品&渠道结构优化带动盈利能力提升：1）高毛利自有品牌占比提升至25%；2）线下建材、家电等高利润率渠道增速更快；3）外销智能代工净利率高于传统；4）公司生产、采购等自动化措施推进降本增效。 ■公司品牌标签明确，源头工厂性价比凸显，产品矩阵及渠道结构持续完善，李雪琴代言有望充分放大品牌势能、带动出圈；代工方面，补库及智能化渗透率提升共驱外销增长，且内销低基数、成长预期兑现。 ■我们预计24-25年归母分别为2.9/3.6亿，PE分别17/13X，持续推荐。

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