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【特斯拉】产销两旺，国产出口创新高


一、Model3价格再次下调，提振销量预期，7月货船数据显示Q3特斯拉欧洲需求旺盛，交付量将环比大幅提升，预计2021、22年特斯拉销量同增80%、50%，特斯拉供应链厂商业绩有望持续增长

事件一：7月30日，特斯拉Model3价格再次下调1.5万元人民币，此外，8月国内开始交付磷酸铁锂版ModelY，均将对特斯拉销量带来正面影响。预计2021、22年，特斯拉销量将达到90、135万辆，同增80%、50%，相关供应链厂商业绩有望持续增长。

7月30日，特斯拉中国官网显示，特斯拉Model3标准续航升级版的价格下调1.5万元人民币，调整后的价格为23.59万元人民币。

特斯拉Model3的再次降价主要来自两方面的成本变化：
1）凭借国内完备的新能源车产业链的价格优势，上海工厂本土化零部件采购比例已经提高到90%以上。
2）基于规模扩大下的固定费用分摊，2020年上海工厂Model 3生产线的生产成本比美国工厂低65%。

未来，随着上海工厂Model Y产量持续高增，2021Q2特斯拉财报显示上海工厂年化产能已从45万辆提升至50万辆/年，预计比美国工厂的成本优势更大。

8月，特斯拉在国内开始交付磷酸铁锂版ModelY，该车型补贴后起售价格仅27.6万元人民币，是Model Y车型首次进入30万元以内SUV车型区间，意味着该车型直接由10%份额市场强势跨入40%以上份额市场，有望成为特斯拉即Model 3之后的又一走量车型。

总的来说，Model3的再次降价以及磷酸铁锂版model Y8月份的上市均将进一步推动特斯拉下半年的销量提升，预计2021、22年特斯拉销量将达90、135万辆，同增80%、50%，相关产业链公司将继续受益。

事件二：7月特斯拉上海港发出货船数8艘，创历史新高，预计欧洲Q3需求旺盛，交付量将环比大幅提升。上海工厂已成为特斯拉出口欧洲的主要生产基地，相关供应商将显著受益。

根据海关数据，截至7月30日，特斯拉7月共发出10艘货船，创下单月新纪录。其中上海港的发出货船数为8艘，创历史新高（整个Q2仅5艘）。

上海发出目的地均为欧洲，平均每艘运载约2500辆，预计7月发出2万辆以上，而欧洲Q2总销量为2.6万辆，那么特斯拉上海港7月单月的发出量占欧洲Q2总销量的77%。因此，预计欧洲Q3需求旺盛，交付量将环比大幅提升。

国产特斯拉出口欧洲不仅帮助提升了产销量，更重要的是代表着中国制造的产品品质，已经得到了欧洲市场的认可，再度展现了中国新能源汽车产业链和综合制造水平，已经具备超强的国际竞争力。

当前上海工厂已成为特斯拉出口欧洲的主要生产基地，特斯拉上海工厂产量持续高增，有效年产能已从45万辆提升至50万辆，且公司有持续提高产能的规划，预计国产相关供应商将迎来新的合作契机，业绩有望显著提升。


二、特斯拉产业链及核心个Gu介绍

特斯拉产业链主要包括电池系统、电驱动系统、汽车电子、车身底盘以及内外饰，其中电池系统的单车价值量最高，可达5万-8万元，其次是汽车电子，单车价值量可达3万元。

从全球供应的角度来看，国内已有超过10家企业进入特斯拉全球供应链，其中价值量较大的有：旭升Gu份（供应电池盒及铝制件）、拓普集团（供应底盘结构件）、精达Gu份（供应扁线电机）、三花智控（供应热管理部件）、文灿Gu份（供应铝合金车身结构件）等。



从特斯拉业务收入占比来看，旭升Gu份特斯拉业务占比最高，达52%，其次是拓普集团（30%）、文灿Gu份（8%）、海目星（8%）和三花智控（7%）。下面将对特斯拉产业链中业务占比较高且单车价值量较大的企业做主要介绍。

旭升Gu份（603305）：半年报营收高增长，发行可转债用于新建高性能铝合金产能
公司 21H1 实现营收 12.11 亿，同比大幅增长+82.35%，上半年度营收创新高。在二季度芯片影响加剧的情况下，公司实现了环比 40%左右的增速，主要是受益于特斯拉、采埃孚、长城汽车、宁德时代等多个客户订单持续放量。
公司是国内第一家特斯拉供应商，在 2013 年就与其建立合作关系。自此，从 2013 年营收 1.55 亿增长到 2020 年 16.3 亿，7 年 10 倍高增，前半段主要依托于好客户和好赛道的双重加码。
公司计划公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过 13.5 亿元，用于投资新建工厂、扩充产能。说明公司对于长期发展有充足信心，在新能源汽车高速增长阶段把握窗口期，稳步成长。

拓普集团（601689）：增资波兰子公司，欧洲热管理业务进展超预期
为满足产能需求，降低物流成本，提高响应速度，公司拟用自有或自筹资金对拓普波兰增加投资额不超过3000万欧元。公司波兰工厂产能布局可有效辐射德国等周边国家，预计主要为特斯拉德国工厂提供产品配套服务，公司此次增加投资额主要由于欧洲热管理等业务订单增长迅速，预计后续特斯拉欧洲工厂单车配套价值将有望提升。

文灿Gu份（603348）：一体化压铸供应商，未来拓展更多客户
特斯拉引领一体化压铸趋势，公司已购大型压铸设备前瞻布局，凭借多年的材料工艺研发及丰富的过程管理经验，有望快速提升良率实现效益化，抢先占领一定的份额。目前车身结构件的客户包括特斯拉、蔚来、奔驰、小鹏等，未来有望拓展更多客户。同时公司收购法国百炼完善底盘结构件和压铸工艺的布局，剑指轻量化系统供应商。

三花智控（002050）：发力新能源车热管理系统的全球制冷核心公司
三花智控是全球制冷部件核心公司，新能源汽车热管理系统是公司未来新的业务增长点，汽车业务占比逐年提高，从18年占比13%提升至20年的20%，预计未来占比将进一步提升。
热管理是新能源汽车的增量零部件，预计2025年市场规模超千亿，年复合增速可达33%，三花智控电子膨胀阀全球市占率40%，在手订单已超300亿，是国内公司中竞争力和确实性最强的，未来新能源热管理业务将给公司带来显著的业绩增量。

精达Gu份（600577）：2021年是扁线应用的元年，公司是扁线电机领导者
特斯拉开始交付搭载国产电机的Model 3 和 Model Y。国产电机采用了扁线技术，相比圆线电机，扁线电机效率更高，散热、HNV、轻量化等性能更优。扁线电机是电驱行业发展趋势。比亚迪、上汽、蔚来等自主品牌，以及大众等合资品牌都已开始切换扁线电机。
今年是扁线应用的元年，特斯拉换装扁线电机将加速行业发展趋势。预计到明年年底，扁线电机在新能源新车型上的渗透率有望提升到90%左右
精达Gu份今年上半年经营业绩亮眼，盈利能力和经营能力持续提升。作为行业龙头，公司逐步把规模优势转化为资金壁垒，形成宽阔护城河。新能源车扁线电机趋势提速，公司龙头地位显著，核心客户放量在即，PE估值从20倍向40倍扩张。 [图片]