1、需求端：全球变压器行业长周期景气。

五一前伊顿发布24Q1报表，美国变压器需求景气度超预期。

昨日，美国联邦能源管理委员会（FERC）发布区域输电规定和成本分配规定，要求电网公司必须提前20年进行规划，且每5年进行一次调整，以应对美国电网老旧、低效等问题。

未来需求端的主要驱动力来自变压器替换、强化电网坚强度等，变压器容量和性能将有显著改善。

非晶变压器空载损耗低，电能转化效率高，渗透或加速。

2、供给端：供应格局良好，公司全球市占率超50%。

公司现有非晶带材规划产能约8.5万吨，预计下半年将扩一条1.5万吨的产线。

23 年实现境外收入约 6.52 亿元，同比+38.5%，占总营收约 37.6%，同比+5pct.。

非晶合金系列产品海外销量屡创新高，Q1在欧洲、拉丁美洲、非洲等地陆续实现新的突破。

3、非晶电机：打开远期估值空间。

非晶合金可取代无取向硅钢片应用于定子铁心，降低电机铁损，成为突破电机功率密度瓶颈的新选择。

（1）新能源汽车领域：广汽埃安推出的“纳米晶-非晶”超效率夸克电机，可降低电机 50%铁芯损耗，最高效率达到 98.5%（2）机器人领域：非晶合金可主要生产伺服电机，提高电机效率、减轻关节负载。

公司将重点布局相关材料的研发与加工。

预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 3.88、4.52、5.34 亿元，对应市盈率 25.8、22.1、18.7 倍，持续强烈推荐！

自深度报告发布以来，公司股价已上涨约80%。

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联系人：刘伟洁/王逸卿