1、2020年8月《石油化工行业智能制造标准体系建设指南》的落地，将会进一步推动石油化工行业智能化发展。石油化工领域的智能制造升级，有望带动千亿级别的市场规模。目前公司安工系统平台已成为石油化工企业智能化工厂进程中不可或缺的支撑性应用平台。公司拥有该管控平台完全自主知识产权，现已全面推向石油化工市场。公司安工智能管理控制系统具备安全性、节能性、智能性、兼容性四大核心特性，并涵盖八大功能子系统，其中智能照明管控子系统具备多重功能，节能改造成果显著，智能在线监测子系统可全面提升工厂智能化运行。同时，公司推出感知层传感器及芯片产品，未来有望打造全新商业模式。预计2020-2021年公司分别有望取得1亿元、2亿元收入。随着公司在石油化工领域的不断推广，2021年下半年安工系统有望迎来普及临界点，2022 年收入呈现高速增长，预计有望达到5亿元收入。

2、公司厂用防爆电器业务的下游主要是石油、化工、天然气等领域。厂用防爆电器业务在过去整体保持稳步增长，2019 年实现收入 11.71 亿元，毛利率为 62.42%。厂用防爆电器业务为公司全球化战略的核心主力，目前已经全面突破欧盟、美国、俄罗斯、南美、国际 IECEx 防爆技术壁垒，获得 400 多个国际证书，成为数十家国际知名业主企业及 EPC 公司的合格供应商，奠定了外贸业务快速增长的基础。预计 2020年此项业务有望实现30%的增速。预计 2021、2022 年增速将会下降到25%的水平。我们假定2020-2022年毛利率维持在2019 年62.50%的水平。

3、公司自 2015 年成立“能源电气事业部”开始，逐步进入光伏新能源领域，现已具备承建各型光伏电站的能力，未来规划利用光伏 EPC 承包商的资源优势，自行持有光伏电站。公司经过近年来在光伏领域的积累，未来光伏EPC项目有望实现加速落地，我们预计公司 2020-2022年业务收入分别有望实现 80%、60%、40%的增速。假定 2020-2022 年毛利率维持在2019年24.27%的水平。公司专业照明设备业务收入规模维持在2-3亿元。公司经过多年沉淀，并引入防爆电器业务成熟的业务发展商模式，同时叠加未来智慧城市建设、5G基站、军工等多方面的需求释放，我们看好此项业务有望正式步入高速成长期，预计公司2020-2022 年业务收入有望实现40%的增速。假定2020-2022年毛利率维持在2019年65.87%的水平。

4、预测公司2020-2022年营业收入分别有望达到26.80、35.45、47.82亿元，增速分别为 37.97%、32.26%、34.91%，毛利率分别为 54.44%、53.95%、53.94%。公司2020-2022 年净利润分别为2.72、3.72、5.03 亿元，对应EPS为0.81、1.10、1.49 元。2020-2022PE为22/16/12倍。