【机构调研】CDMO巨头完成“原料药+制剂+细胞基因治疗”三大业务布局，上半年原料药CDMO交付订单256个
①这家CDMO巨头完成“原料药+制剂+细胞基因治疗”三大业务布局，上半年原料药CDMO交付订单256个，新业务布局加速；②国内第一梯队水电设备巨头获头部公募基金独家调研，公司切入危废处理及资源再生的碳减排业务，旗下锂电池回收拆解“镍钴锂”项目已投产。

调研要点：


① 博腾Gu份 ：这家CDMO巨头完成“原料药+制剂+细胞基因治疗”三大业务布局，上半年原料药CDMO交付订单256个，新业务布局加速；


② 浙富控Gu ：国内第一梯队水电设备巨头获头部公募基金独家调研，公司切入危废处理及资源再生的碳减排业务，旗下锂电池回收拆解“镍钴锂”项目已投产；


③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一

博腾Gu份于9月16日接待南方基金、中金公司调研，公司已经形成三大业务板块，分别是原料药CDMO、制剂CDMO、细胞基因治疗CDMO。其中，核心板块原料药CDMO是现有收入和利润的核心来源，今年上半年这一板块的CRO和CMO业务都取得了不错的增长。制剂CDMO和细胞基因治疗CDMO是公司新业务，希望未来这两个新业务与原料药CDMO业务一起，逐步实现齐头并进的三个增长点。
目前已经上市的细胞基因治疗药物主要针对罕见病、肿瘤领域，如诺华2019年获批的治疗脊髓性肌肉萎缩（SMA）的基因治疗产品Zolgensma在去年实现了9.2亿美元的销售，较2019年的3.61亿美元实现了快速增长。
信达证券分析师认为， 原料药CDMO板块内部形成“内部导流、中外协同”的良性循环。上半年，原料药CDMO交付订单256个，原料药CRO向原料药CMO导流项目12个，J-STAR向国内导流项目28个，导流能力渐显。
加速布局新业务，延伸服务触角。公司启动重庆制剂工厂一期项目，推动“原料药+制剂”端到端的平台建设；融资4亿元建设苏州博腾二期项目，全面提高GMP质粒、病毒和细胞治疗产品的产能。
AGuCRO/CMO板块上市公司中， 泰格医药 是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），2020年覆盖138个国内服务网点和1200余家药物临床试验机构。 药石科技 是药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商，对目前近700个临床前、临床I至III期及部分上市的化合物进行研究分析，新增500余个热门分子砌块，基本上覆盖目前热门靶点化合物。 皓元医药 是国内小分子药物研发、生产领域为数不多的前端、后端一体化企业，主要产品和服务贯穿药物活性成分的研发阶段和生产阶段。
公司二

浙富控Gu于9月13日接待广发基金独家调研，根据《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》，抽水蓄能电站“十四五”期间开工1.8亿千瓦，“十五五”期间开工8000万千瓦，“十六五”期间开工4000万千瓦；对应测算的新增投资规模分别为9000亿元、6000亿元、3000亿元。抽水蓄能设备投资通常占比25%，保守按照20%来算，三个五年期间设备投资额分别为1800亿，1200亿，600亿。公司的水电业务属于国内第一梯队，具备成熟、领先的设计、承接抽水蓄能成套机组的技术和能力，正在积极布局抽水蓄能业务。
调研过程中，公司表示，公司后端的深度资源化业务属于再生资源，比如再生铜，每生产一吨再生铜，与原生铜相比，可减少排放3吨二氧化碳，是原生铜的32.1%，有明显的低碳减排效应；如果是提取技术更加复杂的金、银、锌、锡等，减排效应更加明显。 公司已与有关碳咨询团队接洽，着手开发整个危废处理及资源再生的碳减排的核准。
此外，目前公司正在积极布局动力电池回收及拆解后产生的废液、废渣处置领域。同时， 公司已经环评批复的动力汽车锂电池材料级别的产线包括1.5万吨/年的精制硫酸镍、1.5万吨/年的精制硫酸钴、790吨/年碳酸锂。截至目前，精制硫酸镍产线已经投产，硫酸钴产线尚在技改建设中。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。相关Gu票：
药石科技(sz300725) 5.48
浙富控Gu(sz002266) 6.4300003
博腾Gu份(sz300363) 5.4900002
皓元医药(sh688131) 4.46