亿联网络：收入&利润增速复苏，修复+分红+低估值，建议持续关注-0701

🔥2023年，公司第二增长曲线视频会议业务逐季恢复，24Q1收入增速修复：

🚩桌面通信终端业务实现收入25.44亿元，桌面通信终端相对下滑较多，主要系去库存周期叠加部分行业需求受混合办公趋势影响有所转移所致。会议产品业务实现收入14.66亿元，同比增长12.81%，占整体收入比进一步提升至33.71%。云办公终端业务实现收入3.23亿元，公司持续完善耳麦产品线竞争力，完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级，并取得了良好的渠道验证结果。

🚩公司24Q1实现收入11.64亿元，同比增长30.95%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长34.45%。公司主要出口海外市场，且以美元计价，24Q1美元汇兑波动对公司利润产生积极影响，财务费用为-0.13亿元，23Q1为0.21亿元。

🚩公司积极回报投资者，23年全年分红比例达87.90%，股息率接近4%

🚩公司22年分红11.71亿元，占当期归母净利润的53.76%。公司于23年半年报分红6.31亿元，23年年报分红11.36亿元，23年全年分红达17.67亿元，较当前市值（440亿）股息率接近4%。截至2023年年报，公司可分配利润达54.99亿元。

🚩公司同期发布《2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，业绩考核要求为以23年收入、净利润为基数，24年增速均不低于20%，25年较23年增速均不低于40%。以24年同比增长20%为参考，则25年收入和净利润同比增速不低于17%。

🚩投资建议与盈利预测：

我们认为，公司保持较高的研发投入，以及持续的产品迭代是保证公司产品市场竞争力的核心因素。短期来看随着海外需求复苏、经销商合理备货，以及公司持续迭代技术与产品，有望对今年经营产生积极影响。考虑到公司此前受全球宏观经济走势偏弱的因素扰动导致业绩承压，但24Q1以来，收入呈现修复态势，24年全年有望恢复增速。我们预计24~26年公司归母净利润分别为：24.18亿元、28.13亿元、33.27亿元，对应PE分别为：18x、16x、13x，建议持续关注。