【买方机构客户观点】

随着国内政策进入加速的落地期，叠加联储降息周期启动，海内外政策环境改善，有望共同提振市场情绪。客户的配置思路也从避险抱团的谨慎心态逐渐转变为积极寻找结构性机会的中性心态，短期内看好主题催化机会，如电子、AI、新质生产力，以阶段性的反弹机会，如家电、汽车、地产等等。

【固收】

从宏观层面来看，目前对央行进一步降准的支持态度较为明显。昨天的央行新闻发布会上也提到了相关的意思，虽然表述较为模糊，主要强调了存款准备金还有调整空间，但存贷款利率的调整受到一定制约。总体来说，降准和降息逻辑上来说都有可能，但对于债券市场而言，这些政策在当前阶段的利好效果可能有限。

利好有限的原因有两方面。首先，市场博弈或内卷的现象非常强烈，上周市场曾对负反馈感到担忧，但本周利率又出现了新低。若降息落地，市场空间可能会变窄。其次，央行的监管措施也对市场产生了较大的影响。例如，昨天市场关注到央行可能在出售长期国债，这种行为会对市场产生影响。我们认为市场的监管常态化、曲线下行管理加流动性，从央行角度说有所呵护。

在考虑降准的情况下，短期内建议不要过度博弈降息，而应采用静态思维，从中长期视角进行考虑。短期内仍建议以看多为主，弱化短期交易性资本利得的考量。市场还关注CD、信用以及最近的可转债，对可转债的观点偏谨慎。

【交通运输】

近期快递行业有一定涨格，我们认为快递板块存在阶段性机会，推荐龙头中通快递和圆通速递。涨价主要由加盟商推动，义乌的加盟商在9月初率先涨价，每件快递的价格上涨幅度从6月份上涨0.1元一件到1.5元左右。预计到9月10号，价格可能还会再涨0.05元到0.1元一件。四季度旺季期间，价格有望继续上涨，可能会达到去年的高峰水平，去年高峰时价格曾达到每件2元。

涨价的主要原因是加盟商在上半年普遍亏损，尤其是7、8月份，快递价格下降至每件约1.2元，导致加盟商严重亏损。他们需要通过涨价来弥补亏损，实现全年盈利。这次涨价更多是市场自发的调整，而不是外部监管推动的结果。涨价的目的在于为未来的价格竞争储备力量。因此，这一轮涨价主要是季节性的，与以往的情况类似，只是时间有所提前。往年，7、8月淡季期间价格会有所下降，进入10月旺季后再上涨。今年价格上涨的时间提前了一个月，从9月开始，预计到12月旺季结束后，价格可能会出现回落。总体来看，快递价格呈现波浪式波动，价格随成本下降而下降。

快递行业目前没有出现新的行业格局或监管加强，价格竞争可能会持续。因此，这一轮涨价带来阶段性的投资机会，推荐龙头企业如中通和圆通。预计此次涨价周期大约持续三个月，涨幅接近以往的季节性涨价水平，股市投资空间比较有限。价格竞争我们认为未来会持续，利好具有规模优势的龙头。即使价格竞争反复，这些龙头企业的盈利能力相对较好。

【计算机】

国投智能更新：基本面受益于“基层社会治理现代化”，关注AI数据合规出境下，商业模式从TO G到TO B潜在升级！

1、当前大环境下公司业务需求有望提升，看好公司基本面持续向好

根据公司半年报，“当前环境下社会经济活动逐步由线下往线上迁移，传统犯罪加速向网络空间蔓延，同时随着基层社会治理现代化的不断深入，基层执法面临新的严峻挑战和新的发展要求。”我们认为，公司基本面有望受益“基层社会治理现代化”，预计电子数据取证需求持续增长。

2、国投集团数字/科技板块唯一上市公司，未来有望得到更深度的协同赋能

2019年美亚柏科战略引进国投智能科技有限公司，持有美亚柏科15.6%股权，成为公司控股股东，随后2022年通过定向增发持股比例达到21.08%。根据公司公告，“目前，公司是国投集团数字/科技板块唯一上市公司，此外，全资子公司国投云网加挂“国投信息中心”牌子，承担国投集团管理信息化和产业数字化的重任”。我们认为，公司作为国投集团“十四五”数字化信息化规划重要企业，未来有望得到进一步深度协同赋能。

3、AI安全下，境内外数据流通安全得到重视，公司商业模式与客户群有望质变

随着大模型从云端向端侧发展以及数据新规下境内外数据流通加速，数据安全合规重要性进一步提升。根据公司公众号，“公司拥有数据全生命周期安全解决方案，推出数据出境综合评估、数据安全合规建设等服务，目前已中标包括某跨境电商头部企业在内的多个数据安全项目”。我们认为，在AI安全与数据跨境流通加速背景下，公司业务有望从to G向to B拓展，商业模式从项目制向订阅制转换。

【市场追踪】

1、昨晚宏观和行业都有重大事件，都在等着看今天开盘，直觉上可能是情绪转折点，至少从最近国企并购动作来看，四季度类似故事不会少，等下看看开盘如何解读，很期待。美国昨晚公布8月ADP就业人数，远低于预期，从现在数据看美联储9月降息50BP概率变大，商品市场最近一直调整（反馈一定程度上硬着陆预期），现在可能开始交易大幅降息预期了，黄金有色159880 相继修复。美股昨晚反应比较一般，等着看看接下来的非农数据吧，纳指修复企稳，道琼斯513400 下跌。港股昨天表现比较冷淡，油气板块拖累恒指，虽然尾盘有所修复，但恒生央企513170 还在下跌趋势中，逢低做定投。

2、昨天盘后央行也有发言，表示降准有一定空间，预计为专项债发行做准备，但也表示存贷款利率下行面临一定约束，对债券市场的扰动是先下后上，最近债券持续修复，目前也就是预期震荡。A股方面继续缩量，两市成交5400亿不到，gjd大幅买入etf，主要是买300，撑住大盘没有继续往下掉。市场反馈看还是偏积极，高低切资金继续护住创业板。目前看市场要破局需要很强外力，今天的事件可能只是脉冲下，但很多资金都一致预期反弹一触即发，就看共识度和持续性如何，目前只看作短期切换，保持现有仓位应对为主，加仓就不了。

3、结构上，昨天盘面是普涨格局，赚钱效应还不错，接近4000只股票上涨，因为存量房贷调整的传闻再次松动银行512730 筹码，也继续拖累红利板块，保险 515630 走独立行情，最近非常推荐，今天多少顺势打打证券龙头159993。各题材都比较活跃，但因为量能没跟上，很多都冲高回落了，像特斯拉FSD，移动支付都是受消息催化，非洲哥们也拉了跨境电商强度，最近高辨识度有超额，但也没那么好做。部分超跌方向继续异动，昨天科创新能源 588830 上午拉得比较高，传媒游戏 159805 也突然拉升，整体情绪没有恶化，这应该可以看做是底部的确认，态度可以积极。目前看一些高性价比的资产，包括医药#513700，港股科技#159751，都可能在指数放量的时候共振，凝聚共识，调整结构。