券商概念掀起涨停狂潮：A股IPO收紧的大背景下“安信模式”为券商曲线上市打开了另一扇窗！华源证券无疑将借壳同一控制人控股的上市公司大连友谊（000679）从而实现曲线上市！

 

——就当前阶段而言，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，鉴于当前A股IPO收紧的大背景，券商IPO上市的通道已经明显受阻，一些中小型的券商按照“安信模式”照方抓药，借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，也就成为当仁不让的选择！尤其值得一提的是，“安信模式”的意义对A股资本市场的影响非常深远，它不仅在制度上绕过了监管层面对于券商和信托类公司借壳上市的限制，而且，“安信模式”所营造出的股市财富效应也是非常空前的！以安信证券这个经典案例来看，重组草案公布后，中纺投资（600061）于2014年11月18日复牌后连续15个交易日涨停。在连续15个交易日涨停后，公司股价飙升318%！环顾当前的A股市场，不久前刚由九州证券更名而来的华源证券，在被武汉金融控股集团控股以后，正在迎来新生并进入高速扩张发展期。随着A股即将开启新一轮牛市行情，华源证券无疑将借壳同一控制人控股的上市公司大连友谊（000679）从而实现曲线上市！

本周A股的市场表现就像是一场久旱逢甘霖的及时雨，让人振奋不已。近几个交易日，随着A股各大股指的连续飙涨，作为“牛市旗手”的券商板块，更是掀起连续逼空式的涨停狂潮！从涨幅榜来看，天风证券（601162）、国海证券（000750）和五矿资本（600390）这几家领涨的券商股，其股价均已经是连续4个交易日封于涨停！结合周五的盘面来看，当天涨停的券商股还包括长江证券（000783）、中银证券（601696）、财达证券（600906）、华林证券（002945）、国盛金控（002670）、中信证券（600030）、第一创业（002797）、西部证券（002673）、山西证券（002500）等。同时还值得关注的是，券商概念股在本周的市场表现也是血脉偾张——作为东北证券（000686）大股东的亚泰集团（600881），其股价已经是连续5个交易日封于涨停！同样，作为东亚前海证券大股东之一的银之杰（300085），其股价在最近4个交易日连续录得20CM涨停，本周累计涨幅超过120%！作为此前一度有望被控股股东宝武钢铁集团注入旗下华宝证券等金融类资产的中南股份（000717），其股价亦是连续5个交易日封于涨停！本周类似的券商概念股价暴涨的典型个例还包括：控股麦高证券的指南针（300803），周涨幅高达75%；控股东方财富证券的东方财富（300059），周涨幅高达57%；控股中航证券的中航产融（600705），周涨幅高达51%；湘财证券大股东之一的衢州发展（600208），周涨幅高达32%。另外，天晟证券的控股股东天晟新材（300169）也按耐不住，其股价在本周五封于涨停。当然，对于券商板块而言，近日盘面还有一个突出的迹象也值得高度关注，那就是随着本月上旬国泰君安（601211）和海通证券（600837）这两家国内头部券商宣布吸收合并的消息公布之后，A股市场对于券商行业的并购重组整合宣告进入新一轮高潮的预期也骤然升温，本周随着券商板块整体行情的点火启动，存在合并预期的天风证券（601162）和长江证券（000783）在本周股价的双双暴涨也多多少少印证了这一点。值得高度关注的是，除了券商之间的合并重组整合以外，券商曲线借壳上市也是每轮券商行业重组整合的重头戏！于是，A股历史上每轮券商板块大行情中所必炒的券商借壳上市概念，在本周也同样开始脱颖而出，随着新动力（300152）在近日公告金元证券通过司法拍卖将成为其第一大股东，上市公司控制权或将发生变更，外界对于金元证券是否有意借道新动力（300152）实现曲线上市的预期也浮想联翩，因而也难怪新动力（300152）在近两个交易日连续20CM涨停！毕竟，随着去年下半年以来管理层对于IPO审核严格把关的大背景下，券商IPO上市的通道明显受阻，一些中小型的券商借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，也就成为当仁不让的选择！环顾当前的A股市场，不久前刚由九州证券更名而来的华源证券，在被武汉金融控股集团控股以后，正在迎来新生并进入高速扩张发展期。随着A股即将开启新一轮牛市行情，华源证券无疑将借壳同一控制人控股的上市公司大连友谊（000679）从而实现曲线上市！

在当前A股IPO收紧的大背景下，十年前的“安信模式”为中小型券商实现曲线借壳上市打开了另一扇窗！

如前所述，A股历史上每轮券商板块大行情中所必炒的券商借壳上市概念，在本周也同样开始脱颖而出，随着新动力（300152）在近日公告金元证券通过司法拍卖将成为其第一大股东，上市公司控制权或将发生变更，外界对于金元证券是否有意借道新动力（300152）实现曲线上市的预期也浮想联翩，因而也难怪新动力（300152）在近两个交易日连续20CM涨停！

毕竟，随着去年下半年以来管理层对于IPO审核严格把关的大背景下，自去年“827”新政提出阶段性收紧IPO以来已经超过一年的时间。这一年，申报、受理、上市企业数量大幅缩减，沪深交易所近一年IPO受理数量均下滑超过九成，IPO募资总额不足千亿。

近几个交易日，随着A股各大股指的连续飙涨，作为“牛市旗手”的券商自然是再度成为市场的香饽饽！随着本月上旬国泰君安（601211）和海通证券（600837）这两家国内头部券商宣布吸收合并的消息公布之后，A股市场对于券商行业的并购重组整合宣告进入新一轮高潮的预期也骤然升温！值得高度关注的是，除了券商之间的合并重组整合以外，券商曲线借壳上市也是每轮券商行业重组整合的重头戏！那么，鉴于当前券商IPO上市的通道已经明显受阻，一些中小型的券商借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，也就成为当仁不让的选择！

对于当前阶段而言，包括头部券商在内的多数大中型券商此前已经通过IPO或者借壳等形式实现上市，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，券商行业的并购重组整合宣告进入新一轮高潮，尤其是国泰君安（601211）和海通证券（600837）这两家国内头部券商宣布合并的消息公布之后，那些中小型券商必须尽快通过上市才能够占据主动，否则只有被那些头部券商竞争对手甩得老远。

事实上，十年前的“安信模式”就已经为有借壳上市这类需求的券商打开了另一扇窗！

十年前的2014年8月，安信证券（现已更名为“国投证券”）公告借道同一控制人控股的上市公司中纺投资（600061，现已更名为“国投资本”）实现曲线上市，给了资本市场以很大的启示——即根据安信证券曲线借壳中纺投资（600061）的整个方案来看，只要是借壳方与被借壳的上市公司属于同一控制人，那么就可以不定义为“借壳”，即绕过监管层面对于券商和信托类公司借壳上市的限制，这就是所谓的“安信模式”。

尤其值得一提的是，“安信模式”的意义对A股资本市场的影响非常深远，它不仅在制度上绕过了监管层面对于券商和信托类公司借壳上市的限制，而且，“安信模式”所营造出的股市财富效应也是非常空前的！以安信证券这个经典案例来看，重组草案公布后，中纺投资（600061）于2014年11月18日复牌后连续15个交易日涨停。在连续15个交易日涨停后，公司股价飙升318%！

因此，相较于上市券商合并重组所产生的股市财富效应来看，“安信模式”所开创的券商曲线借壳上市的另类样板所带来股市财富效应则显得尤为突出。毕竟，“安信模式”的在具体上市壳资源选择上的特点（小市值壳资源）决定了这类券商曲线借壳上市的壳资源往往在正式消息公布从而股价复牌后的重估空间往往是非常巨大！

我们完全可以用数据说话。自从十年前“安信模式”开启了券商曲线借壳上市的先河以来，类似的个案可以说是层出不穷。

2014年底，广州友谊（000987，现已更名为“越秀资本”）公告了定向增发预案，明确了越秀金控的上市路径。2015年8月，广州友谊（000987）公告向7家特定对象定向增发100亿元，用以购买越秀金控100%股权。公开资料显示，越秀金控直接控股5家子公司，分别为广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保和越秀小贷，其中重头看点在于广州证券。越秀金控此次曲线入主广州友谊（000987），由于实际控制人并未发生改变，未构成借壳上市。不过从实际效果来看，一直有意上市的广州证券，此次借道广州友谊（000987）实现了曲线上市。至于在2019年初中信证券（600030）宣布出资134.6亿元全资收购了广州证券100%股权，则是后话。

2015年11月，华声股份（002670，现已更名为“国盛金控”）发布公告称，该公司拟发行股份及支付现金收购中江信托等持有的国盛证券100%股权，交易价格合计69.3亿元，发行股份支付及现金支付的比例各为50%。国盛证券注入华声股份（002670），上市公司实际控制人却没有改变。因为这笔交易中，华声股份（002670）时任大股东的关联公司，认购了大部分的配套资金。至此，国盛证券借道华声股份（002670），从而变相实现了借壳上市。

同样也是在2015年11月，停牌一个多月的哈投股份（600864）公告拟收购同一大股东旗下的江海证券。2015年底，哈投股份（600864）公布了此次重大资产重组方案，方案包括发行股份购买资产及发行股份募集配套资金两部分，哈投股份（600864）以非公开发行股份的方式购买哈尔滨投资集团等9名交易对方合计持有的江海证券99.946%的股权，并以自有资金购买伊春市天河经贸有限公司所持江海证券 0.054%的股权。同时，哈投股份（600864）向不超过10 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过 50 亿元。上述股权购买及本次交易完成后，江海证券将成为上市公司的全资子公司，上市公司主营业务新增证券服务业务。于是，江海证券也实现了曲线借壳上市。

2016年1月，停牌已10个月的宝硕股份（600155，现已更名为“华创云信”）发布公告称，拟以10.29元/股非公开发行7.53亿股，作价77.51亿元收购贵州物资集团、茅台集团等持有的华创证券100％股权。宝硕股份（600155）表示，该次重组完成后，华创证券将成为全资子公司，而刘永好将通过新希望化工、南方希望和北硕投资合计控制上市公司33593.24万股股份，占比18.60%，虽然较重组前39.29%的控股比例有所摊薄，但实际控制人地位不变。重组完成后，宝硕股份（600155）将成为控股型管理平台，公司塑料管型材、证券服务业两大业务模块将分别由不同子公司独立经营。至此，华创证券通过借道宝硕股份（600155）实现了曲线借壳上市。

2016年11月，华鑫股份（600621）发布公告称，该公司拟重大资产置换及发行股份方式，作价49.26亿元，购买华鑫证券92%股权。此次交易完成后，华鑫股份（600621）不再从事房地产开发业务，同时，华鑫证券将成为华鑫股份（600621）的全资子公司；上市公司将转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面。尽管华鑫证券资产规模庞大，但本次交易不构成借壳。根据方案披露，该次交易前后，华鑫股份（600621）的控制权未曾发生过变更。至此，华鑫证券通过借道华鑫股份（600621），从而实现曲线借壳上市。

2019年6月18日，哈高科（600095，现已更名为“湘财股份”）发布公告称，该公司拟以发行股份方式购买新湖控股等股东持有的湘财证券股份，并同时募集配套资金。2019年12月30日，哈高科（600095）发布重组湘财证券相关的系列公告称，该公司拟通过发行股份方式向16个股东购买其持有的湘财证券合计99.73%的股份，股权最终定价为106.08亿元。因湘财证券、哈高科（600095）在同一实际控制人黄伟先生的控制之下，因此该案例也成功绕开了券商借壳上市的限制。

近些年来，类似的券商曲线借壳上市的成功案例还包括多家央企的金融资产通过重大资产重组的方式将旗下的证券等金融资产实现变相借壳上市，比如中航集团将旗下中航证券等金融资产注入中航投资（600705，现已更名为“中航产融”），五矿集团将旗下五矿证券等金融类资产注入金瑞科技（600390，现已更名为“五矿资本”），国家电网集团将旗下英大证券等金融资产变相借壳置信电气（600517，现已更名为“国网英大”）。

另外，宝武钢铁集团和湖南钢铁集团分别曾筹划将旗下华宝证券等金融资产和财富证券（现已更名为财信证券）注入到旗下的中南股份（000717）和华菱钢铁（000932），只不过相关重组方案其后因为各种原因而终止。

可见，“安信模式”对于A股市场的影响是巨大的，它无疑已经发展成为近十年来国内券商实现曲线借壳上市的一个标准模式和样板！

因此，对于当前阶段而言，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，鉴于当前A股IPO收紧的大背景，券商IPO上市的通道已经明显受阻，一些中小型的券商按照“安信模式”照方抓药，借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，也就成为当仁不让的选择！

环顾当前的A股市场，不久前刚由九州证券更名而来的华源证券，在被武汉金融控股集团控股以后，正在迎来新生并进入高速扩张发展期。随着A股即将开启新一轮牛市行情，华源证券无疑将借壳同一控制人控股的上市公司大连友谊（000679）从而实现曲线上市！

武汉金融控股集团同时控股华源证券和大连友谊（000679）：华源证券借道其控股股东武汉金融控股集团旗下的上市公司大连友谊（000679）实现曲线上市已经是明牌！

公开资料显示，华源证券的前身为三江源证券经纪有限公司，成立于2002年，2015年更名为九州证券。

2022年12月，中国证监会批复同意武汉金控集团联合东湖高新区和江汉区国资并购九州证券72.5%股份事宜。其中，武汉金控集团持股50%，是控股股东和实际控制人，东湖高新区国资和江汉区国资分别持股12.5%、10%。

2023年9月，华源证券完成工商变更登记，九州证券正式更名为华源证券；2024年4月，华源证券进一步完成增资扩股，注册资本由33.70亿元增至45.76亿元。

截至2023年12月31日，华源证券资产总额111.75亿元，较年初增加69.20%；净资产48.14亿元，较年初增加22.13%。

作为全牌照券商，截至2023年12月31日，华源证券设有分公司39家，此外设有九州期货、九证资本两家全资子公司，并持有九泰基金24%股权。

2023年2月8日官方信息显示，华源证券党委书记由武汉金融控股集团党委副书记、总经理梅林兼任，梅林后续被选举为华源证券董事长。随后，原长江证券总裁邓晖出任华源证券党委副书记、总经理。

2023年10月，华源证券股份有限公司在武汉举行揭牌仪式。华源证券湖北分公司同步更名，仪式由华源证券总裁邓晖主持。自此，湖北省迎来长江证券（000783）、天风证券（601162）之后的第三家券商。

根据华源证券官方网站的介绍，华源证券股份有限公司是由武汉金控集团实际控制、行政总部坐落在湖北武汉的综合性证券公司。其中，武汉金控集团控股50%，为实际控制人。东湖高新区国资平台持股16.3%，江汉区国资平台持股13.4%，武汉国资平台合计持股79.7%。华源证券设有财富管理、股权投行、固收投行、资产管理、自营投资、股权投资、期货业务、研究业务等业务模块和部门，构建了具有竞争力的全业务链体系，致力于为客户提供高度专业化的综合金融解决方案。

目前，华源证券汇聚了大量具备丰富资本市场投融资经验的业界人才，展业空间遍布全国各地。已在全国主要城市设立36家分支机构，搭建起辐射全国、经纬交织的业务开发体系和营销服务体系。

华源证券旗下设有另类投资子公司、期货子公司，业务范围进一步扩大。

2024年5月23日，有多家媒体报道称，华源证券拟收购“中植系”旗下北京中植基金销售有限公司标类资产。这也是“中植系”继去年被国联证券（601456）拿下中融基金75.5%控股权后，又一次风险化解的重要举措。

未来，华源证券将按照“专注主业、立足本地、回归本源”的要求，以服务实体经济为导向，以满足客户需求为中心，以金融科技驱动财富管理转型作为战略突破口，致力于成为广受认可、具有竞争力、品牌影响力的数字化金融科技证券公司。

不过，相较于湖北省其它两家券商——长江证券（000783）和天风证券（601162）已经先后通过借壳上市和IPO的方式完成上市，作为目前湖北省三家券商之一的华源证券，在A股市场即将进入新一轮牛市周期的大背景下，无疑也面临上市的迫切需求和压力。

如前所述，对于当前阶段而言，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，鉴于当前A股IPO收紧的大背景，券商IPO上市的通道已经明显受阻，一些中小型的券商按照“安信模式”照方抓药，借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，也就成为当仁不让的选择！

事实上，“安信模式”对于A股市场的影响是巨大的，它无疑已经发展成为近十年来国内券商实现曲线借壳上市的一个标准模式和样板！

比照“安信模式”，华源证券完全能够对号入座。因为根据公开资料显示，华源证券目前的控股股东武汉金融控股集团旗下拥有上市公司大连友谊（000679）。作为与华源证券同一控制人控股的上市公司，大连友谊（000679）当仁不让成为华源证券实现曲线借壳上市的唯一选择！

事实上，早在2015年，武汉金融控股集团就有意将旗下相关金融类资产注入大连友谊（000679），从而实现对大连友谊（000679）的实际控制。

2015年11月，大连友谊（000679）发布公告称，公司拟向武汉金融控股集团全资持有的武汉信用风险管理融资担保有限公司，及其作为大股东的武汉信用投资集团股份有限公司发行股份，获得他们旗下相关担保、小贷、资信等8家金融类公司的控股权，交易价格为62.74亿元。交易完成后，武信投资集团将成为大连友谊（000679）的控股股东，其与武汉信用风险管理融资担保有限公司将合计持有大连友谊（000679）64.93%股权，大连友谊（000679）则成为武汉金融控股集团的实控企业。

然而，因该项重大资产重组一直未获得国资监管部门审批通过，大连友谊（000679）于2016年5月终止了此次重组。

不过，武汉金融控股集团并未放弃入主大连友谊（000679），从而选择了分步实控的方式。2016年6月，武汉金融控股集团关联企业武信投资集团联合两家企业在深圳成立的武信投资控股（深圳）股份有限公司，与大连友谊（000679）原控股股东大连友谊集团有限公司签署股份转让协议，拟以13元/股价格、总价13亿元，受让大连友谊（000679）1亿股股票。附带条件为，武信投资需配合大连友谊（000679），将上市公司的商业等资产置出给大连友谊集团。

起初，一切还算顺利。2016年7月，相关股份转让完成，武信投资成为大连友谊（000679）控股股东，持股比例为28.06%。此后，大连友谊（000679）相继将沈阳友谊商城、大连友谊购物广场、邯郸友谊商城等17个资产转让给大连友谊集团。

大连友谊（000679）也开始再次着手装入相关金融类资产。2017年9月，大连友谊（000679）拟出资5.76亿元，收购武汉金融控股集团作为大股东的武汉信用小额贷款股份有限公司30%股权。但因该公司业绩未达预期，以及在办理行业审批过程中出现不确定性因素，大连友谊（000679）于2019年4月终止此次收购。

2019年6月，大连友谊集团以武信投资等未全部履行股份转让协议相关约定条款，并以严重违约为由，向相关法院提起诉讼。

或许是为了避免夜长梦多，武汉金融控股集团决定实控大连友谊（000679）。2020年1月8日，武汉金融控股集团全资子公司武汉开发投资有限公司与武信投资签署股份转让协议，拟以3.6元/股价格、总价3.6亿元，受让武信投资持有的大连友谊（000679）前述28.06%股权，并成为其控股股东。

6天后，武信投资与武汉开发投资有限公司的股权转让尚未来得及交割完毕，大连友谊集团向法院申请冻结武信投资持有大连友谊（000679）的全部股份。该案件已经过多轮审判，目前还在审理中。

不过，正所谓好事多磨，武汉金融控股集团对大连友谊（000679）实控权的执着决心，已历经近十年。在这近十年的时间里，武汉金融控股集团经历了马小援、谌赞雄和梅林三任董事长。应该说，在前不久大手笔控股了九州证券并将其更名为华源证券之后，武汉金融控股集团无疑将以更高的战略维度和视角来定义下一步大连友谊（000679）和华源证券之间在资本层面的关系。毕竟，对于资本市场而言，2015年以来武汉金融控股集团对大连友谊（000679）的几次资产重组方案所涉及要注入的相关金融类资产，远远没有目前处于高速扩张发展期的华源证券更有说服力！

因此，毫不夸张地说，华源证券已经成为武汉金融控股集团下一步对大连友谊（000679）进行相关资本运作所不可或缺的一大法宝！事实上，除了华源证券，武汉金融控股集团也没有太多拿得出手的能够让大连友谊（000679）的二级市场估值得到大规模提升空间的相应资产。

总之，随着A股即将开启新一轮牛市行情，华源证券无疑必将借壳同一控制人控股的上市公司大连友谊（000679）从而实现曲线上市！