黄金价格一路飙升，现货黄金收盘涨1.84%，报2558.07美元/盎司，刷新历史收盘高位。COMEX黄金期货涨1.78%，报2587.6美元/盎司，刷新历史收盘高位。与此同时，美股黄金股表现强劲，科尔黛伦矿业涨19.13%，哈莫尼黄金涨8.30%，金罗斯黄金涨6.89%，泛美白银涨6.32%，巴里克黄金涨4.15%。市场分析认为，对美联储将很快启动降息周期的预期日益增强，支撑了金价近期的走强。央行的强劲买盘和场外交易市场的强劲需求也推动了黄金的上涨。建议关注中电电机：重组+黄金双热点加持

资产注入预期

2024 年 7 月 25 日，中电电机股份有限公司（以下简称“公司”“上市 公司”或“中电电机”）控股股东宁波君拓企业管理有限公司（以下简称“宁波 君拓”）与北京高地资源开发有限公司（以下简称“高地资源”）签订了《股份 转让协议》，同日公司股东王建裕、王建凯与高地资源签订《股份转让协议》《放 弃行使表决权协议》《股票质押协议》。此外，同日宁波君拓与王建裕、王建凯 及王盘荣签订《股份转让协议补充协议》。

根据相关方签订的《股份转让协议》，高地资源分别受让宁波君拓、王 建裕、王建凯持有的 44,264,640 股、12,642,000 股、13,653,360 股上市公司股份，合计 70,560,000 股股份（占上市公司总股本的 30.00%）。根据《放弃行使表决 权协议》，王建裕、王建凯承诺自愿累计放弃行使其持有的剩余股份中的 53,159,536 股（占上市公司总股本的 22.60%）股份所代表的全部表决权。

标的股份转让价格为每股 13.03 元，转让对价总额为人民币5.76亿，相对2024年7月31日收盘价溢价8.04%，本次转让完成后，高地资源实控人郭文军将成为公司的实际控制人。

买方及相关资产梳理

本次收购中电电机控制权的高地资源实控人为郭文军，名下比较核心的资产是一个阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司和内蒙古西金矿业有限公司。历史上老郭就一直想买一个壳去注入资产，所以本次买壳，必然是为了再次注入，不必赘述。

两个公司的核心资产都是珠拉金矿的开采权，探矿权。且两家公司采矿许可范围无重叠，无缝衔接。所以基本看下来就是搞清楚珠拉金矿的价值就行。

珠拉金矿价值

根据行业专家交流，目前珠拉金矿的采矿收益分成了两个部分，一个是高品位矿的提取，另一个则是低品位矿的提取。以前都叫低品位矿（每吨矿石黄金＜1g）都叫废矿，因为综合成本比金价还要贵一些。举例来说，高品位的珠拉金矿，平均黄金的提取成本在182.64元/g，但低品位矿的提取成本要干到320元/g，黄金价格很长时间在350元/g-400元/g徘徊，扣除一些经营成本以后，提取低品位矿没有性价比，现在黄金价格到了560元/g，而且随着世界动荡，金价还在向上走，所以低品位矿也有钱赚了。这部分矿的价值也就出来了。

（1）高品位矿，这部分业务在阿拉善左旗黄金开发有限责任公司下面，公司在2022年出过一个评估报告，基准日2022年10月31日，对应沪金主连价格是390元/g，当时披露过的原矿产量60万吨/年，品位为2.19g/吨，黄金产量=600,000吨 × 2.19g/吨 =1.314吨，对应的收入在7.43亿，经营成本也有比较明确的测算，2.4亿/年（24年相比于22年，燃料费用下降一些，人力成本接近，基本可以理解还是差不多的），也就是每年的经营利润在5亿左右，扣除25%所得税，税后净利润为3.75亿/年。

（2）低品位矿。这部分业务是阿拉善左旗黄金开发有限责任公司和内蒙古西金矿业有限公司共同拥有。

a.600万吨废矿处理产能，对应4.89亿利润/年。政府在2020年的环评信披里提到过，目前年产能在 600 万吨/年，年回收黄金 3263.844 kg，也就是3.263吨，对应的收入在18.27亿/年，前面提到过行业专家说提取成本平均要在320元/g，算上经营成本应该要到360元/g的成本（是高品位矿提取成本的一倍），对应利润是200元/g，也就是这部分的经营利润是6.52亿/年，扣除25%所得税，税后净利润4.89亿/年。

a.2400万吨新增废矿处理产能，对应9.78亿利润/年。公司在2023年开始计划新建2400万吨的废矿处理产能，由于新增产能主要在处理品位更低的矿石，基本可以理解黄金产量是原本的一半，每年增加6.5吨黄金的产量，营收增加36.4亿，相近的经营成本，对应税后净利润9.78亿/年。

珠拉金矿每年产生的利润=高品位矿石3.75亿/年 + 600万吨废矿4.89亿/年 +2,400万吨更废的废矿 9.78亿/年=18.42亿/年

目前看，黄金上市公司平均估值给15-20x PE较为合理（隐含了未来黄金价格上涨带来的利润增加），取下限，对应金矿价值在276亿，目前公司市值28.37亿，资产注入的预期差较大，值得关注