在AI发展的赛道上，芯片的算力是关键，但散热才是决定AI能走多远的核心因素。随着AI芯片计算能力的飞速提升，它们产生的热量也急剧攀升，散热效率不足将直接影响AI设备的性能和寿命。

均热板VC以其无与伦比的散热性能，正在成为AI终端设备的核心散热方案。尤其值得关注的是，苹果即将在iPhone 17上首次采用均热板技术，这一举措标志着苹果对散热管理的重视提升到了新高度。苹果在iPhone 17中引入均热板技术，将为整个行业带来巨大的示范效应和增量业务。

只要我们认可AI终端设备的未来趋势，就必须高度关注散热技术，尤其是均热板的应用和发展。AI技术的广泛应用将推动对高效散热材料的需求，均热板在这一领域具备广阔的发展前景。提前布局均热板产业链，无疑是紧跟AI产业趋势、抢占未来市场的重要举措。在AI发展的浪潮中，均热板不仅是技术进步的关键，更是推动整个行业向前迈进的重要动力。

均热板市场需求将快速步入“1-10”阶段：
1. 单机用量增大，均热板此前使用面积较小，未来可覆盖整个手机屏幕。
2.折叠屏等手机的出现使得需求倍增，几块屏幕就用几块均热板。
3.市场渗透率大幅提升，目前均热板主要应用在旗舰安卓手机中，未来有望下沉至普通安卓手机。此外苹果占据高端手机半壁江山，此前未采用均热板，并计划在Iphone 17 中的至少两款机型和新款ipad第一次采用均热板，将大幅拉动均热板市场规模。

均热板制造企业：<领益智造>、<瑞声科技>、<苏州天脉>
均热板核心原材料蚀刻件：<捷邦科技>、<中英科技>

对于上述标的，按照终端客户可以进一步区分为果链<领益智造><瑞声科技><捷邦科技>和安卓链<苏州天脉><中英科技>。

均热板市场现阶段主要集中在高端机型，果链高端市场占比约在7成，因此当苹果采用均热板技术后，果链对应的均热板市场空间会更大，所以推荐顺序上我们认为果链大于安卓链。考虑到均热板业务在公司的业务占比，受益顺序为<捷邦科技>、<苏州天脉>、<中英科技>

捷邦科技在2023年度至2024年上半年进行了多项股权投资项目以拓展产品类别和业务领域，包括收购赛诺高德蚀刻科技的51%股权。

在消费电子领域，赛诺高德的业务主要涉及VC（Vapor-Chamber）均热板、金属功能件/结构件的蚀刻加工及相关制造，产品主要应用于手机、笔记本电脑、服务器等散热模组、摄像头模组、无线充电模组及相关结构件。

在整车制造领域，赛诺高德的业务主要涉及精密金属装饰件、外观件等的蚀刻加工及相关制造。

在半导体领域，赛诺高德的业务主要涉及功率半导体封装材料陶瓷覆铜基板的蚀刻加工及相关制造。

赛诺高德在国内手机5G超薄VC散热片市场中占据重要地位，据报道，其市场份额高达80%。赛诺高德的年销售额达到6亿元人民币，其中扬州赛诺高德电子科技有限公司的5G超薄VC散热片主要为苹果、三星、华为、OPPO、小米等手机品牌提供散热片配套。

【市值空间】
苹果手机2.5e部，10块价值量，对应25e营收；ipad 5000万部，假设30块价值量，对应15e营收。合计40e营收，按照25%净利率，对应10e利润，按照51%权益对应5e权益利润，给30倍，对应150e市值，考虑到主业还值20-30e，对应170-180e目标市值。