A股才是全国最内卷的地方:江湖中有一本葵花宝典,大家都想得到它。因为得到之后,可以天下无敌,但如果有一天,葵花宝典被公开了,人人都有机会练。这是好事,还是坏事呢?这会成为一个灾难。因为一个人拥有时,练不练是一个人的事。大家都拥有,练不练就不由自己决定了。比如你有一个仇人,如果你不练,你的仇家就会练成后来杀你,所以逼得你也得练。最终,江湖上所有的人都会练葵花宝典。练了宝典,可以天下无敌,但因为人人都练了,人人都天下无敌,所以就没有什么天下无敌了,而且欲练神功,必先自宫。所以江湖人士都变成了太监。这是一个全输的结局,没有任何人受益于自己的额外付出。——也就是内卷。类似的情况,比如这次的美年健康,市场早有传言它的一季报会MISS不及预期,但是公司澄清了这一点,但是结果谣言就是遥远的预言,它真的当了渣男,MISS了。更关键的是,美年健康是国内第一大规模公募基金经理去年刚刚加仓的爱股,很多人即使看到它2019、2020年都是连续MISS,但是也会用疫情影响、kunkun怎么可能会看错来解释这一点,认为它分分钟就会浪子回头金不换。所以它的实际影响远比大家想象的大,引发了这一轮“百亿基金经理爱股盲盒随机杀”的恐慌潮,今天已经延续到恒瑞头上了。不信抬头看,苍天饶过谁。但是今天讨论的核心不在这个,而是为什么美年的股价会提前于一季报发布而反应?因为A股的机构,太勤奋了,太内卷了。比如美股那边,一般是业绩出来的当天股价才波动。但是A股的机构这么多、基金经理这么多,内幕消息不谈,比如通过可以合法的公开渠道,比如上下游调研、同业调研、高频数据跟踪,其实也是可以研究到一部分公司还没有发布的业绩的。还记得浑水当年做空某家中国企业,直接派无人机去拍它家的仓库和工厂么?包括瑞幸被炸出来,也是请了第三方直接去统计它家门店的真实数据和流水,来做比对。中国又是一个全产业链的制造业和服务业大国,很多上下游和同业数据的获得都更容易。 于是基金经理们发现,与其在业绩发布的当天定股价生死,但是更好的超额收益的获得方式是什么,无论是合法还是不合法的手段(当然现在基本上都是合法的了),先市场一步知道最新的数据和情况。——我比你早知道一天,我都比赢你一大截。这种信息优势,毫无疑问是堪比葵花宝典的大杀器。但是当一个基金经理和研究员开始这么干以后,后面那些不想被甩下的同行会怎么样,被迫式也去跟进,也去学葵花宝典。——也去花很大的精力,去调研行业、专家、上下游。最后的结局是黑色幽默的,所有有条件的人都拿到了这个暂时无法体现在财报上的最新数据,然后你瞪我我瞪你,大家都没有办法直接拿到超额收益了。所以最后只能怎么样,更高纬度的博弈,预期、预期的预期、预期的预期的预期,无限套娃。因为到了预期的预期,就是假设你和我一样聪明,已经拿到了最新的珍贵数据了,我开始要判断你基于这些数据会有什么预期。这就是全民太监化。。。不对,绝世高手化的A股,没有比这个更内卷的了。足够卷,才会这么大谈预期,大谈树上的花心里的花。但是带来的结果就是,只有A股,只有A股的机构,长期看是明显跑赢指数的,美股的对冲基金已经完全做不到这一点了。——因为A股足够内卷,所以把每一分超额收益都从整体压榨出来了。那谁是被压榨的人?当然是没练过葵花宝典——的散户了,所以我们才看到过去几年快速的机构化和产品化。对于没练葵花宝典的人,最好的活路就是宣布金盆洗手,从此退出江湖。——月风投资笔记
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