正海生物，业绩保持稳健，期待活性生物骨上市
一半看天一半看韭菜
全梭哈的韭菜种子
2022-06-20 18:14:53
事项: 行业 医药 《正海生物*2021年报
口腔产品持续 放量，硬脑(脊)膜无惧集采影响》2022-3-1证券分析师公司发布 2022 一季报，实现收入 1.18 亿元，同比增长 15.28%;实现归母净 利润 0.55 亿元，同比增长 25.07%;实现扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比增 长 27.55
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业绩保持稳健增长，期间费用管控良好，盈利能力有所提高。2022 第一 季度公司 实现 收入 1.18 亿元 (+15.28%)，归母 净利润 0.55 亿元 (+27.55%)，公司克服疫情影响，经营稳健。实现毛利率 89.06%，同比 下滑 2.53pct，主要系新厂区投入使用，生产成本相关的折旧摊销增加， 导致成本上升所致;净利率为 46.73%，同比增加 3.65pct，主要系费用率 持续优化。报告期内，销售/管理/研发/财务费率分别为 24.65%、6.15%、 6.43%、-0.21%，同比分别变动-7.56、+0.42、+0.01、+0.41pp。2
重磅品种活性生物骨即将上市
，业绩弹性大。公司重磅产品活性生物骨已 于 2021 年 11 月 29 日完成“补充资料”的递交，现已进入“主审审评” 阶段。目前相关工作如期推进中，按照要求，国家药监局将于 90 个工作 日内出具最终审评结论，因此我们预计活性生物骨最早将在二季度获批上 市，有望成为超 10 亿大产品，业绩弹性大。3
在研产品管线丰富，新品种持续推出。公司具备较强的研究开发和自主创 新能力，硬脑(脊)膜补片进入注册审评阶段;尿道修复补片进入病例入 组阶段;在研项目“齿科修复材料-通用树脂”进入临床试验准备阶段;“乳 房补片”项目已取得注册检测报告、动物实验报告;宫腔修复膜 进入临床 试验准备阶段;外科用填塞海绵已取得生产许可证，正在进行转产工作; 酸蚀粘接剂产品已于今年 2 月取得注册证，目前正在申请生产许可证的过 程。新品种接连落地，公司业绩有望进一步释放。4
盈利预测投资评级:整体上看，公司基本面延续向好态势，我们维持公司 2022-2024 年净利润分别为 2.23 亿、2.99 亿、3.60 亿元的预测，当前股 价对应 2022 年 PE 为 34 倍，维持“推荐”评级。
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