【盛和资源】缅甸事件影响稀土供给+新能源带动稀土需求+六大稀土企业集团之一（更新）

1、缅甸事件或影响稀土远期供给预期。2月1日凌晨，缅甸总统温敏、国务资政昂山素季及一些民盟高级官员被军方扣押，随后缅甸军方发布声明，实施为期一年的紧急状态。缅甸是我国重稀土进口最大来源国，近几年进口量维持在2万吨左右，供应了国内约一半的重稀土生产。

东吴点评：①缅甸进口矿占中重稀土矿供应一半。国内2020年国内20多家原矿分离厂总的投矿量是3万到3.5万吨，而缅甸2020进口今年是有6225吨，再加上国内离子矿的指标是19150吨，相当于缅甸进口矿占中重稀土矿供应半。②经过与当地的矿商以及在那边开矿的企业联系，调研之后了解到：缅甸事件现阶段对现阶段对中重稀土矿和辅料的进出口直接影响较小，基本没有。a、一方面主要的矿点和运输地区由地方军管制得比较多，而政府军主要管制的力度就比较小。b、另外一方面也是因为矿点在边境，政府军对缅北这一块稀土矿的开采涉及的程度也是比较小的，当地的武装部队，他们直接掌控的程度要多一点。③中远期不确定性增加。缅甸军方宣布一年紧急状态，对在缅的国外矿商造成极不稳定的情绪影响，在缅投资预计收缩，且军方后续是否会采取封锁措施也尚未可知，总体来看缅甸稀土供给中远期存在一定的隐藏风险。

2、新能源下游需求向好，稀土价值成长进行时。稀土产业链下游产值占比最大的需求方向为钕铁硼，主要应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，随着新能源汽车、风电、传统汽车、节能变频空调等下游需求持续回暖，钕铁硼消费量有望持续增长，从而持续拉动上游原材料氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的消费，而稀土上游供给严控态势不变，近期产业链补库需求持续，一季度稀土价格有望持续上行。

3、业绩预增。1月28日晚公告，公司预计2020年净利润为2.5亿元到3亿元，比上年同期增加1.48亿元到1.98亿元，同比增加146%到195%，业绩预增为非经常性损益事项所致，影响净利润约为1.8亿元左右。

4、盛和资源，六大稀土企业集团之一，主营稀土冶炼与分离及深加工的公司，主要产品为稀土氧化物及稀土盐类产品。盛和稀土客户主要为世界知名的化工、电机、电子、稀土深加工及应用材料等企业，其中包括巴斯夫有限公司、雅保化工有限公司、奥地利特里巴赫工业股份公司、日本三活株式会社等。 

（1）、轻重稀土资源兼具，产业上下游一体化。公司为六大稀土企业集团之一。中铝集团的成员单位，2012 年借壳上市之后通过向上游整合实现由单一稀土分离冶炼向上下游资源一体化的转变。公司目前稀土矿资源总量近 5 万吨/年（REO），仅次于国内第一大稀土集团包钢-北方稀土。公司稀土资源结构呈现轻重稀土兼具、海内外市场并举。公司正在推进海外格陵兰矿国内独居石选矿增产项目，随着国内外项目落地，公司稀缺资源储备将进一步提升。

（2）、锆钛业务规模快速增长，副产品独居石为重稀土原料另辟蹊径。2017 年，公司通过收购海南文盛材料增加锆钛业务和副产品独居石。锆钛采选中副产品独居石中也含有大量的铽、镝等重稀土。由于缅甸离子矿进口不确定性增加，国内以独居石为原料的重稀土分离工艺逐渐增多。2019 年，海南文盛锆钛年产量接近 40 万吨，独居石产量 1 万吨，共贡献营收 27%。公司计划在连云港新建 150 万吨的锆钛选矿项目，拟将选矿处理能力提升 2 倍。

（3）国内外疫情好转，稀土价格底部回升。稀土价格目前分化较大，受资源限制的重稀土价格坚挺，但供应宽松的轻稀土价格近年来持续走低。2020 年疫情期间，稀土氧化物代表氧化镨钕价格一度下跌至 26-27 万元/吨，接近稀土分离企业成本线。随着国内外疫情恢复，以及终端稀土磁材需求长期向好，中重稀土价格中长期有望持续回升。6 月份以来，国内稀土氧化物价格不断上涨，1月13日，氧化镨钕价格已经上涨至43.55万元/吨。 （部分资料来自于川财证券、信达证券）