1.深耕于EEPROM行业的非易失性存储国内知名公司

普冉股份为国内非易失性存储知名企业，2016年成立，主要产品为低功耗NORFlash与高可靠性EEPROM。公司采用Fabless模式，以SONOS等独特的技术路线及40nm等业内领先的工艺制程提供超低功耗、高性价比产品，主要面向手机、智能耳机等AIoT市场，下游客户包括三星、OPPO、vivo、华为、小米、联想、惠普、美的等知名品牌厂商。公司业绩成长迅猛，2018~2020年收入CAGR为101%，净利润CAGR为153%。2020年公司NORFlash/EEPROM市占率全球排名均为第6，营收在NORFlash/EEPROM全球TOP10厂商中均增速最快。

NORFlash方面，采取独特的SONOS技术路线，相较竞争对手广泛使用的ETOX技术路线而言，中小容量芯片面积显著缩小，芯片的单位成本降低；同时工艺制程不断缩小，2021年40nm产品已量产。

EEPROM方面，公司为业内首家采用95nm以下工艺的企业。公司各产品低功耗、高可靠性、低成本特点突出，面向对存储芯片低功耗和低成本要求极致的AIoT领域优势显著。

同时，公司提供良品裸晶圆（KGD）、晶圆级芯片封装（WLCSP）等封装出货方式，以满足客户用于SiP等出货需求，为下游需求量身打造，更具竞争优势。

2.NORFlash应用广泛，市场空间广阔

TWS耳机、手机屏幕等市场驱动NORFlash需求增长，2022年NORFlash市场空

间有望扩张至37.24亿美元。目前NORFlash市场增长的主要驱动力包括TWS蓝牙耳机、手机屏幕等消费电子市场。未来，可穿戴设备、智能家居、安防等智能电子市场有望拉动NORFlash市场规模进一步增长。中国产业信息网预测，2022年NORFlash市场规模同比增长10.6%，达到37.24亿美元。
公司是目前市场上少数利用SONOS工艺平台实现512Kbit至128Mbit NORFlash容量覆盖的企业之一，并积极推进40nm NORFlash研发。公司的中小容量NorFlash在读取速度、可靠性等关键性能指标已处于行业领先水平，在近年手机智能终端技术不断进步、TWS耳机、AMOLED屏幕和TDDI触控驱动中小容量Nor市场的背景下，预计可实现经营业绩的稳步增长。车载电子、工业设备和5G基站用大容量Nor Flash市场前景良好，虽然公司大容量Nor Flash产品与国内外先进厂商存在较大差距，但中小容量向大容量Nor Flash技术升级研发壁垒较小，我们认为，随着公司持续加大大容量Nor研发投入，将不断扩展下游应用领域，进一步提升公司在行业内的竞争优势。

3.消费与汽车电子驱动EEPROM稳固增长

EEPROM存储器产品主要细分应用领域有三类，按市场容量大小排序依次为：消费电子市场、汽车电子市场和工业电子市场。普冉股份重点布局消费电子领域，已形成覆盖2Kbit到1Mbit容量的EEPROM产品系列，主要采用130nm工艺制程，具有高可靠性、面积小、性价比高等优势，广泛应用在手机摄像头模组、白色家电、智能仪表领域。

赛迪顾问预计2023年全球EEPROM市场空间将达到9.05亿美元。EEPROM的细分市场分为汽车、工业和消费电子。汽车和工业EEPROM市场主要由意法半导体、安森美等境外企业主导。
摄像头模组升级拉动EEPROM增量，产品结构调整拓宽下游应用领域。智能手机摄像头是公司EEPROM的主要下游领域。我们预计，随着5G商用驱动智能手机存量替换、多摄渗透率提升，手机摄像头模组对EEPROM的需求量将持续增长。公司EEPROM在手机摄像头等消费级场景表现出较强的市场竞争力，2020年公司EEPROM出货量为15.79亿颗，同比增速148.12%。2021年前三季度，公司在智能家电、工业控制、PC周边等领域均实现了较快增长，构建了公司在EEPROM领域更为可持续发展的基础。
汽车电子国产化加速，驱动汽车级EEPROM市场增长。

安全性强、可靠性的EEPROM产品被广泛应用与汽车电子领域，包括汽车娱乐系统、液晶显示、ADAS等。未来汽车市场增长有望带动汽车级EEPROM产品市场扩张。一方面，汽车子产品国产趋势化明显，国产EEPROM产品在车身控制系统、仪表、BMS电池管理等各类车用电子产品中得到越来越普遍的运用，国产汽车与其子产品市场份额同步提升。另一方面，随着汽车智能网联、电动化趋势不断发展，存储器产品的渗透率将快速提升，汽车电子中包括车身控制模块、驾驶辅助系统以及信息娱乐与车联网系统等应用模块均需搭载EEPROM，带动平均每车EEPROM使用需求提升至16颗以上，据OICA预测，2021年全球汽车电子市场中对EEPROM需求将达13.77亿颗。

4.21年度业绩快报发布，净利润增长240%

23日公司发布业绩快报，2021 年度，公司实现营业收入 110,292.40 万元，较上年同期增长 53.75%； 实现归属于母公司所有者的净利润 29,250.15 万元，较上年同期增加 239.96%； 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 27,443.07 万元，较上年 同期增加 241.57%。

报告期末总资产 202,464.29 万元，较报告 期初增长 327.84%；归属于母公司的所有者权益 193,327.10 万元，较报告期初增 长 394.18%；归属于母公司所有者的每股净资产为 53.36 元/股，较报告期初增长 270.56%。

2021 年度，全球半导体行业景气度较高，下游应用需求旺盛。公司大 力推进市场拓展，在物联网和工业控制等多个下游细分应用领域实现了较大突 破。公司在国内市场地位进一步巩固和提升，在海外实现了经营业绩的高速增长； 同时，公司不断优化产品和客户结构，综合毛利率提升。