中信建投：Z时代线下娱乐新场景“剧本杀”，未来空间有望看齐电影市场
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①剧本杀是Z时代线下娱乐新场景，未来空间有望看齐电影。
②建投传媒团预计到2023年剧本杀行业将达到310亿市场规模，到2025年达到485亿市场规模。
③以芒果为例，借助《明星大侦探》综艺影响力，迅速让剧本杀游戏“破圈”，5月开业近10日即成为长沙剧本杀门店热度排名第一。
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建投传媒团队认为剧本杀是Z时代线下娱乐新场景，未来空间有望看齐电影。
以芒果为例，借助《明星大侦探》综艺影响力，迅速让剧本杀游戏破圈，5月开业近10日即成为长沙剧本杀门店热度排名第一。
1、剧本杀：线下体验无可替代，满足Z时代娱乐/社交/表演需求
1）剧本杀是桌面游戏狼人杀与谋杀之谜的结合体：剧本杀起源于欧美，是一种以剧情为核心，围绕剧情开展的逻辑推理游戏。游戏中玩家扮演剧情中的角色，模拟相应的剧情，最终探索真相。一场剧本杀时间通常2-4小时，参与人数6-10人。剧本杀吸收其他桌游的优势，沉浸体验和内容丰富度更高，新手门槛更低；剧本内容为游戏参与者提供独一无二的表演体验。
2）剧本杀满足了年轻用户的娱乐、社交体验，并满足了他们在在一个相对短的时间内，扮演他人的表演欲望。
2、《明星大侦探》综艺火爆，迅速让剧本杀游戏破圈
2016年3月芒果TV综艺《明星大侦探》上线，至今播出6季，累计播放量超250亿次。《明星大侦探》在国内的火爆使得更多年轻观众了解并熟悉剧本杀；更重要的是，该节目推动剧本杀游戏从单一的悬疑推理向更加娱乐、轻松趣味、多主题扩展。这也成为剧本杀游戏在青年群体中快速流行的重要原因。
3、剧本杀产业链：具有典型传媒行业特征，线下门店是产业价值的集中体现，内容是核心驱动力
剧本杀产业链上游为内容制作（IP、剧本创作）、中游为内容发行、下游为内容渠道（线上APP/线下门店游戏体验）。其中剧本是产业链核心资源，优质剧本决定玩家消费频次；剧本发行是中游环节，连接上游内容和下游门店；下游门店是产业链价值的集中体现；当前，剧本杀产业链所有环节格局均极度分散。
4、行业空间与未来：单店模型良好，市场规模有望看齐电影
1）根据第三方数据机构，当前剧本杀行业规模为100亿元，建投认为可以类比2012年的电影市场，正处于爆发前期。考虑未来人群消费频次的增长，预计到2023年剧本杀行业将达到310亿市场规模，到2025年达到485亿市场规模。
2）从产业链价值分配来看，线下门店分走了产业链中超90%的规模，是产业链价值的集中体现；从单店模型来看，一线及二线城市的剧本杀门店，其年利润率分别在36%及24%。
5、主要玩家