【兴证化工张勋】强烈推荐祥源新材，回调就是买入时机。
新能源电池缓冲材料进口替代，潜在储能应用空间巨大

公司进军新能源业务，主要产品PU和硅胶泡棉，用于电芯隔垫、冷却板支撑、电池壳体密封等领域，当前主要供应商罗杰斯，产品价格为祥源的2-3倍，按照祥源的价格计单车价值量300-400。产品性能方面，可实现进口替代，相关产品已通过重要电池厂验证。后续应用领域还包括储能柜，预计单个储能柜对应价值量约3000元。

公司当前拥有PU与硅胶泡棉产线2条，订单逐步放量，预计Q4能扩产至8-9条线，2023年将进一步扩产至18条线，按照单线产值约6000万计算，对应2022-2024满产年化产值约1亿元、5.4亿元、10.8亿元，盈利能力预计与传统IXPE业务相当。

传统业务IXPE主要用于地板、电子等领域，公司为行业两大巨头之一，市占率超过30%。综合来看，IXPE性能优异，在婴童、运动器材人工草坪等潜在领域的开发，预计市场可维持10-20%的需求复合增速。公司募投项目顺利推进，预计明年IXPE产能增量为30%。此外，2021年以来，公司盈利能力受原材料涨价所拖累，随着未来原材料价格下跌，盈利有望迎来修复。

公司发布股权激励，绑定员工利益，展现业绩信心。公司向54名董事、高管、核心骨干实施股权激励，绑定员工长期利益，业绩考核目标为2022-2024较2021年净利润分别增长15%、50%、90%或是应收增长25%、55%、95%，体现公司业绩信心。传统业务扩能+新能源业务实现第二增长曲线，未来成长空间广阔。