今天的市场又是轮动，早上我还在和朋友说，半导体如果回落，资金就会回流。

开盘后，半导体预期之内开始回落，资金回流了机器人、风电、光伏。

现阶段没有新题材，处于轮动阶段，对低吸党更友好一些。

今天想聊一聊确定性的问题。

8月2日的时候段永平就发文称自己加了这么多次腾讯，目前总仓位不到1%。如此低的仓位还是比较出人意料的。

据我了解有不少看好腾讯的投资者，目前占总持仓已经来到了3成以上，还有一些互联网业内的朋友持仓更重。

我复盘过段永平的操作，发现他喜欢在护城河深厚的公司陷入困境时买入，赚之后困境反转、盈利估值提升的钱。

他的贵州茅台、苹果都是在公司遭受外部压力、股价大幅下跌时买入的，买入之后没卖过，按他话说是“非卖品”。

茅台、苹果在走出低谷之后都成了价投的经典案例，现在大家谈起这两家公司，都觉得具有很高的确定性。

所谓确定性，指的是在极端行情下，公司业绩影响有限，股价也相对抗跌。归根结底还是取决于公司的核心壁垒。

最好的模式是既要马儿跑（产品可以提价，理论上涨价没有上限，每年能获得稳定盈利），又要马儿不吃草的公司（不需要资本开支，不需要举债经营）。

一个企业要赚越来越多的钱，要么通过提价，要么通过放量，或者兼而有之。一个产品（服务）想一直提价，必须达到垄断的地步。

茅台就是这样的公司。类似的，可口可乐、LV、爱马仕也属于这类。

能够提价，说明消费者认可，接受度强。比如说五粮液要盯着茅台涨价才能提价，显示出茅台的核心壁垒更强。

数据流量行业具备指数增长的天然的垄断特征，容易出大牛股。而通过微信、QQ等即时通讯产品几乎已经垄断流量的腾讯，也具备了极高的确定性。

当然不可忽视的是，反垄断之后它的确定性有所降低。

具体业务层面看，视频号，需要面临抖音、快手等APP的竞争，广告主的开支也是有限的，不会把有限的开支全部押注在视频号上。老本行手机游戏业务也已经很久没拿到版号了。

再加上最近南非大股东的无节操减持，股价连续阴跌，雪球上更是骂声一片。

但目前还没有一款app颠覆了微信和它建立起来的社交生态。从我日常观察来看，身边越来越多人把视频号的内容转发到了朋友圈。

如果认为“反垄断”之后的腾讯业务依然能够增长，那么抄底腾讯之后拿三五年，又会成为段永平投资的成功案例。

段永平式的投资，尽管短期弹性一般，但拉长到10年、20年甚至30年，复利是很吓人的。

当然对于追求短期收益、资金使用效率的投资者来说，正在被大股东无上限减持的公司，即使基本面再好，也不是好的投资标的。