以史鉴今，加息和衰退情景下金属走势
趋势只神
中线波段的散户
2022-08-11 08:37:16
🌟1、22H1技术性衰退信号出现，大概率后续跟随实质衰退。
据华泰固收《美国技术衰退的市场冲击》，每次技术性衰退（美GDP连续两个季度环比负增长）都对应了实质衰退，我们认为后续逐步进入实质性衰退概率较大，但是实际衰退幅度存在较大不确定性，主因当前美国居民部门资产负债表较为健康和页岩油等投资恢复对衰退可能有一定的缓冲。而利率、资产负债表等潜在刺激工具少了，因此此轮实质衰退可能时间持续更久，且通胀韧性强。
🌟2、基本金属价格走势判断
本轮加息周期中铜铝价格预期在22H1见顶，随后因货币收紧和需求走弱而价格回落。历史铜铝平均回撤幅度为25.8%/30.67%，本轮回撤达到26.25%/31.16%；且获得了较强的成本支撑，因此我们认为此轮加息期间的回撤或已结束，考虑中国Q4经济韧性和当前低库存，预期铜铝价格有望得以修复。
针对未来的衰退，往往铜铝价格会进行二次探底。始于1983年的六轮加息，加息后若出现实质衰退铜铝价格均创出新低。
建议：关注低PB和高股息率的阶段修复机会。
🌟3、黄金
2004年以后实际利率成为影响金价走势的主要因素。过去六轮加息，实际利率基本于加息下半场和结束前见顶。而此轮美国也已转向“更注重增长和通胀的平衡”，7月以后加息幅度预期减少，而通胀韧性较强短期或维持相对高位。因此6月中下旬实际利率呈现回落趋势。据彭博，针对衰退和通胀>5%的情景下，金价历史平均收益率约为12%和20%。
建议：寻找低成本和矿产金高增长的投资标的。
【风险】：海外经济衰退幅度超过国内经济复苏韧性，基本金属需求持续下滑，导致Q4价格反弹无疾而终。美国经济韧性强而其他国家衰退，导致美元指数进一步大幅走强，以及商品需求萎缩后通胀压力大减导致实际利率上行，届时金价预期承压。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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赤峰黄金
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