1.影响全中国!强制政策即将实施,贴瓷砖禁止使用水泥砂浆
我国在瓷砖胶的应用上仍然是非少小的。在欧洲市场中,90%以上的瓷砖粘贴材料使用的是瓷砖胶;而同处于发展中国家的巴西,其国内瓷砖胶的使用率也高达80%以上;甚至印度在用瓷砖胶的使用习惯都达到70%以上。
而在国内,95%以上却仍然保持着传统水泥沙铺贴的方式,由于瓷砖胶成本较高、施工要求较高、市场认知度不足,其应用渗透率低,仅不到15%。但是,低的使用率往往也意味着有更大的发展空间。
强制禁止使用水泥砂浆之后,瓷砖胶市场需求量将增长6倍空间。
2.瓷砖胶里必备的添加剂,羟丙基甲基纤维素HPMC产能紧缺
每吨瓷砖胶均价1500元,一吨瓷砖胶需要0.25-0.4%取均值0.3%就是3KG的HPMC,按山东赫达2021年年报,3.4万吨产能,14亿营收(里面有一些高端的要用HPMC),HPMC销售均价约3.82万/吨,30元/KG。
总结,一吨瓷砖胶销售1500元,需要90元左右的添加剂,成本占比约6%。
目前施工过程中每平米大概需要十公斤瓷砖胶,瓷砖胶专用纤维素醚按0.2%计算的话(添加量普遍为0.25%~0.4%,保守估计以0.2%来计算),去年仅国内需要该品种纤维素醚大概3 万吨。
假设现在瓷砖胶渗透率为15%(2020 年公开数据显示渗透率不到15%,保守估计按照15%来算),对比欧美市场90%瓷砖胶普及率,未来还有将近六倍空间,也就是15 万吨增量。
目前国内建材级纤维素醚合计需求预计30 万吨左右,低端的腻子粉用纤维素醚占比最大,瓷砖胶专用的纤维素醚比腻子粉的价格高!
德高西卡是山东赫达大客户,赫达在其纤维素醚供应份额中占比第一。德高西卡是全球著名的干砂浆公司—法国PAREX 集团在中国设立的全资子公司,其所生产的瓷砖胶是国内瓷砖胶十大品牌之首,客户认可度极高。山东赫达占据德高纤维素醚供应商的份额比例超过50%,而且近些年占比仍逐渐提高。
目前,全球范围内纤维素醚供应格局愈加紧张,欧洲纤维素醚主要供应商陶氏和信越产能合计18 万吨左右,俄乌战争前就只能优先满足欧洲当地的需要。战争爆发后,受能源价格飙升影响,欧洲纤维素醚产能更加紧缺。我们认为,供需格局如此紧张的情况下,对山东赫达是重大利好。今年下半年公司3.1 万吨纤维素醚新产能即将投产,进入高速发展2.0 阶段,1.0 阶段指IPO 后纤维素醚先进产能的投产。
3. 纤维素醚投产周期2-3年,新规后供需将严重紧缺
如下图,亚洲第一山东赫达2020年4月准备建设新项目,2020年4月拍地,2020年9月启动建设,最新互动回复2022年年底投产。说明建设周期2-3年。
但2022年9月,已经要强制禁止使用砂浆贴砖了,往后2年都面临极度紧缺。
4.国内产能唯我独尊公司是亚洲最大、全球第四的纤维素醚生产商,现有纤维素醚产能34000吨
目前公司在高青新厂区建设41000吨纤维素醚,总投资8亿元,预计2022年投产。
已有3.4万吨,另外3万吨2022年下半年投产,专为瓷砖胶而生!
5.利润简单测算首先,结合第二点,瓷砖胶成分组成,主要的成分都是产能足够的东西,当需求集中释放(建设部强制禁止砂浆,推广瓷砖胶),行业的短板必然是羟丙基甲基纤维素醚。这种情况下,是否涨价,自行判断?
假设不涨价:
现在3.4万吨,年营收15亿,利润3.2亿。
四季度新产能投产后6.4万吨,年营收28亿,明年利润翻倍6亿以上。
假设强制新规执行后开始涨价:
产品价格涨1倍,明年利润大概26亿。
产品价格涨2倍,明年利润大概46亿。
产品价格涨3倍,明年利润大概66亿。
产品价格涨4倍,明年利润大概86亿