老白干酒去做切换的最佳标的,扩产后,利润增速惊人,河北石家庄是半年GDP增速罕见的超过10%的城市,老白干业绩预期明确。
老白干酒(600559) 近期我们调研了老白干酒,与公司领导进行座谈交流;并走访衡水、石家庄市场,草根调研了烟酒店、商超等渠道,感受终端消费情况。 核心结论:一季度河北消费和公司发货受到疫情影响,5月之后消费逐渐回补,发货和终端动销逐渐顺畅,库存开始消化,渠道库存已消耗完一季度的量(全年占比40%)。老白干的大本营市场衡水,对老白干消费氛围较浓,终端培育较好,预计可占到一半以上份额。 具体情况反馈如下: 老白干持续推进客户培育,未来注重费用投放效果 一季度衡水四个县级市出现疫情,影响消费和公司出货情况,二季度之后改善明显,终端动销环比提升,消费出现回补。近年公司推进名酒进名企、高端沙龙、文化大讲堂等活动,2021年和6500多家企业进行互动交流,增加当地企业的品牌忠诚度。公司费用率较高,未来费用投入不会缩减,但会重视提升费效比,逐月跟踪费用投放效果进行管控,加大商务意见领袖的培育。 武陵酒扩产稳步推进,预计今年10月形成4000吨以上基酒产能 武陵酒扩产的环评公示显示,武陵酒扩建产能为一期3600+二期3000吨,合计6600吨基酒产能。我们调研得知,环评口径为长远规划,实际扩建投产循序渐进、稳健扩产。武陵酒去年投产1500吨基酒产能,今年预计在10月投产2000吨左右基酒产能,届时将累计达到4000吨以上基酒产能,长远发展基础得到夯实。武陵酒原有600吨产能,已进行技改扩建。 衡水市场:老白干市占率预计过半,老窖为当地第二品牌。 我们走访渠道得知,老白干在衡水当地为第一品牌,市占率预计过半,老窖为当地第二大品牌,市场占比10%+且近几年增长较快,其他体量较大的品牌包括五粮液、剑南春、洋河、古井、汾酒、茅台,上述八大酒企在衡水占据约八成份额。 终端调研情况:烟酒店对老白干产品陈列较多,店员推荐积极。 我们走访多个烟酒店,发现烟酒店内一半陈列位均为老白干产品,其他陈列较多的为海之蓝、M6、老窖特曲、剑南春、五粮醇;茅台的陈列位非常少或者没有。店内均会首推老白干产品,一般的宴请需求推荐中段C味、驿动6、驿动8、古法10年。古法20年、30年、1915等中高端以上产品基本不进入核心的陈列位,在店内整箱堆放。超市导购也积极首推老白干产品,一般自饮需求推荐冰系列、中段C味,部分商超内冰川进行促销,低度冰川58元,实际销售买二送一。草根调研可以看出老白干在大本营市场衡水,具备较强终端基础和消费氛围。