08-31 00:00
招商证券
许菲菲
奥翔药业(603229)
公司发布2022年半年报：2022年半年度收入3.81亿元，归母净利润1.23亿元，扣非归母净利润1.17亿元，同比分别增长33.51%、48.78%、43.97%。
CRO/CDMO/CMO：业务快速增长，22H1实现营业收入2.20亿元，同比增长49.22%，占总营收57.65%。
客户+项目持续推进：公司有13个CRO/CDMO项目、6个CMO项目（API11个+中间体8个）分布在不同的阶段（临床阶段12个+商业化阶段7个）；公司提供“中间体+特色原料药+制剂”一体化业务，与多家跨国药企和创新型药企达成合作，如给艾尔建公司提供两款偏头痛新药的重要中间体（分别于2019年12月、2021年9月美国获批上市），未来市场前景广阔，有望带动公司放量。
人才结构优化、技术平台加速：公司已建成200余人的研究分析开发团队，聘请多名大型跨国公司的资深专家；具备高难度药物化学反应路线设计、多中心手性合成反应、连续流体化学反应技术等平台优势。
特色原料药及中间体：“中间体+特色原料药+制剂”的一体化升级主线不变，优势产品维持高市占率+新产品研发加速。
API新老产品结合：一方面，优势产品如双环醇、恩替卡韦、西他沙星、泊沙康唑、非布司他、奈必洛尔、米格列醇等，国际市场占有率保持前列；另一方面，公司持续加码研发投入，确保在研产品进度。
API产能建设加速：公司非公开发行募投项目7个车间目前进度如下：7个车间均已完成厂房建设，其中4个车间正在进行设备安装、1个车间已进入试生产。
制剂：产能扩充放量可期，创新药物按计划推进
产能建设持续推进：全资子公司浙江麒正药业继续推进“高端制剂国际化项目”，主要产品为高活性靶向抗肿瘤片剂/胶囊、普通口服固体片剂/胶囊，目前一期项目高活性制剂车间12654㎡、口服固体制剂车间16809㎡都已完成厂房建设及设备安装，进入工艺验证阶段。
创新药物进入临床：1.1类新药布罗佐喷钠II期临床进展顺利，已完成病人入组，II期临床相关数据目前尚在进行整理分析中。
盈利预测与投资建议：公司技术引领发展，并计划非公开发行股票募资不超过4.85亿元进一步推动项目建设，我们预计2022-2024归母净利润2.28/3.24/4.54亿元，对应PE49/34/24X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产能建设不及预期、政策变化、汇率波动、生产、疫情等风险。