俄乌冲突背景下天然气价格一路走高，上周五俄罗斯天然气工业股份宣布“北溪一号”天然气管道目前唯一一台仍在运行的涡轮机将从8月30日起停机，仅使用了3天。在此期间“北溪一号”的管道天然气将终止供气。今天伦敦的交易所天然气期货价格超过3000美元，反应相对比较快，创造了今年3月8日以来的新高。日本和韩国作为两大能源主要的进口国，受到此次全球天然气紧缺的影响比较大。会议概要：全球以及日韩的天然气供需关系以及价格。

领导介绍：

日韩天然气市场的专家 王总

日本：

日本是世界上比较早进口液化天然气的国家，因为日本本身的资源底部比较差，国内几乎是没有油气资源的。所以它从上世纪60年代，具体是1969年就开始进口液化天然气了，日本国内消费的天然气几乎全靠进口，它进口的来源也是靠进口液化天然气，因为日本没有进口的管道气。在过往的大概五六十年时间内，日本几乎一直是世界上液化天然气进口量最大的国家。仅仅是2021年，它进口量才被中国超越，变成了世界第二大LNG进口国。日本国内天然气市场有个非常明显的特点是，东部和西部沿海分布着很多LNG接收站，这些接收站主要是进口的液化天然气的，接收站进口完之后，就近把液化天然气气化然后供应到周边地区。所以基本上在5年前，日本国内天然气市场的区域垄断性质非常明显。在2017年左右，日本国内进行了一系列的改革，把国内市场包括接收站，国内天然气管道做了一些公平开放，才形成了一个相对市场化程度比较高的市场。

2021年日本进口的LNG总量是7,400万吨，折合成气态天然气大概是1,040亿方气态的天然气。进口的天然气中，大概70%都是用于发电的，因为日本天然气主要是用于发电的，大概20%多一点是用于民用的，民用气指老百姓家里做饭取暖用的气，剩下10%基本是工商业用户。所以日本天然气消费结构也相对比较简单。天然气在日本国内一次能源占比大概是22%，这个水平基本上是世界比较高的一个水平，因为世界一次能源占比中天然气平均水平是15%，发达国家平均水平是25%，中国到现在可能还不到8%，所以说日本的天然气在一次能源占比比较高，利用率也相对比较高。从日本LNG进口来源来看，主要的来源国就是澳大利亚、马来西亚、卡塔尔、美国和俄罗斯。其中澳大利亚进口的占比是15.8%，马来西亚的占比是13.6%，卡塔尔占比12%。受历史原因，特别是上世纪LNG进口资源的距离优势比较明显，例如马来西亚、澳大利亚，包括印度尼西亚，实际上是离东北亚距离相对比较近，运费相对比较低的进口来源国。所以日本在上世纪也是跟澳大利亚、马来西亚，包括印度尼西亚签了大量的长期合同，这导致了日本进口来源主要是东南亚和中亚。近两年，美国和俄罗斯的进口量增长也比较快，特别是美国，现在已经占到9.5%，接近10%的量了。
从长协和现货的占比来看，日本大概是80%都是长期协议，占比比较高。这跟LNG产业链的性质是有关的，因为LNG液化厂的投资是非常巨大的，一般都为几百亿美金，所以说在做液化厂的上游产业最终投资决定（FID）的时候，液化厂投资方一般会要求项目产能的至少70%都是以长期合同的形式销售出去。特别是在上世纪，基本上这些项目都是80%以上的产能都要先销售出去，然后才会去建厂。所以日本曾经从马来西亚、澳大利亚，包括印度尼西亚、美国这些买的货，基本上长协占比比较高，然后剩下20%由中短期和现货构成。

日本长期合同的价格定价，特别是在2010年以前，是跟日本海关发布的日本一揽子进口原油价格是绑定的。P of LNG = a*JCC（日本一揽子原油进口价格） + b。一般常见的a是14%；a和b在签协议的时候已经既定。根据国际市场供需形势的不一样，斜率会有比较大的差异，如果是供应比较紧张的时候（卖方市场），a可能会高到16%；如果供应比较宽松的时候（买方市场），a有可能会到10%-12%；b一般是个小常数（eg 0.5，1）。JCC每个月会公布一次，所以长协价格每个月会根据JCC重新计算一次。长协的价格是跟着油价变的，因为油价的波动是相对比较平缓的，所以长协的价格波动不会太剧烈。反观之，LNG现货价格波动会比较剧烈。

日本的能源结构中，石油占比第一，接近40%，煤炭占比26%，天然气占比24%，新能源占比不到5%。从比例上看，实际上日本能源结构还是以传统化石能源为主，日本在相当长的时间内还要依靠传统的化石能源，也就意味着它还要靠油靠煤炭天然气。但是结合双碳大趋势，未来煤炭和油的比例在双碳背景下会持续缓慢下降，新能源的比例会持续上升。日本近两年发展核电比较谨慎，它在光能风能包括潮汐这块可能下的功夫更多一些。专家判断在未来5~10年，日本天然气用量应该是维持在7,000万吨到7,500万吨之间。实际上从目前看，特别是像日本这种燃气发电占比比较大的一些国家，新能源和燃气电厂是一个互补的关系。燃气电厂是很好的一个用作风电和光电调峰补偿的一个发电形态。并且天然气可以说是最清洁的一个化石能源了，因为它二氧化碳包括氮化物，包括颗粒的排放比煤炭和石油要低大概60%~70%。所以说从减排角度来讲，天然气的利用是有利于日本实现双碳目标的。

韩国：

跟日本类似，本身国内资源非常匮乏，也没有进口管道气，所以说韩国目前的天然气消费也主要是靠进口LNG。与日本不同的是，韩国的Kogas一开始就是韩国政府指定的韩国的唯一的进口方，虽然近几年也出现了SK集团，现代等参与LNG进口，但是总体来说大概90%以上的LNG进口还是Kogas来进口的，包括在国内销售。2020年韩国进口LNG的量是4,700万吨，折合成气体体积大概是660立方。这几年韩国进口LNG的数量基本上处于一个稳定的状态，甚至是2021年韩国进口LNG的量比2020年同比下降了，因为2021年整体价格相对2020年要高，价格使得国内需求受到一定的压制。韩国LNG进口来源国家，第一是卡塔尔占比24%，第二是澳大利亚占比21%，第三是美国占比19%，第四是阿曼占比大概9%，第五是马来西亚占比8.5%，第六是俄罗斯占比6%。同样也是由于运距优势，东南亚包括中亚进口国较多。韩国长协占比大约74%，比日本要大概低5%个百分点。原因是2015年前后的长期协议到期了之后有一份合同没有续签，这导致韩国的长协比例较低，这两年主要是通过采购中短期现货来满足，所以中短期现货的比例较高。韩国进口长协价格，特别是在2010年之前基本上都是跟着日本走的，韩国长协价格大概90%以上都是跟JCC挂钩的价格机制。但是，美国进口来的液化天然气是跟美国本土价格指数Henry Hub挂钩。P of LNG = 113%*Henry Hub+液化费+运费。美国出口的LNG定价机制相对透明一些，或者说双方谈的空间不是那么大，它是采用的成本传递的方式。韩国化石能源在一次能源占比是88%，新能源占比12%。在化石能源中石油占比是43%，煤炭占比是29%，天然气占比是16%，韩国天然气在一次能源占比相对比日本要低一些。天然气用于发电的占比是45%，居民用气是20%，工商业大概是19%，剩下的用于交通等。从双碳发展目标来看，专家判断未来5年韩国天然气利用能够大概保持2~3%的一个增速，5年之后基本上是一个持平的状态，10年之后也就是大概到2035年，天然气消费水平会逐步下降。因为日韩能源结构比较相似，所以判断的逻辑点和日本相似。短期内新能源，风能、光能包括核能会逐步提高，用来替代原油和煤炭。天然气对新能源特别是在近7年是一个协同的角色，调峰包括临时的应急。10年之后，可能随着新能源比例的进一步提高，天然气的比例会进一步的下降。韩国日本天然气的市场和中国北方一样具有明显的季节性，冬天的时候天然气需求量非常强劲，并且是刚需。例如中国北京，夏天每天的用气量大概是2,000万方左右，但是去年冬天最高峰的时候用到1.4亿方每天，大概是1:7的比例。日韩情况也类似。所以一到冬天LNG现货供应就紧张是因为中国、日本、韩国公司都出去买现货，买的人多了，资源就紧张了。

世界：

世界上LNG的出口分为两种形式：通过管道气出口和通过液化天然气出口。管道气出口的占比大概是2/3。2021年全球的LNG贸易总量是4.1亿吨，去年中国超过日本成为全球最大的LNG进口国，中国的进口量大概是7,800万吨左右。去年欧洲的液化天然气进口量是5,700万吨。主要的出口国是澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、美国、俄罗斯。目前出口量排第一的是澳大利亚，大概是7,800万吨每年，卡塔尔仅次于澳大利亚是7,700万吨，美国排第三大概是5000多万吨。LNG的出口国和进口国相对来说数量比较少，贸易路线也相对比较简单。全球的LNG消费市场主要是以中日韩为代表的东北亚区域市场和欧洲区域市场。LNG全球的贸易具有典型的行业周期性，因为整个LNG产业建设是同步的，隔几年它的价格或者是买卖形式就会发生反转。国际上天然气的储量比较丰富，就目前国际上勘探确定可开采的储量，再考虑一个合理的增长，至少可以够用50年。虽然这两年供应紧张，特别受俄乌冲突导致价格比较高，但是远期来看这供应完全是没有问题的。特别是这两年价格高之后，大量的美国、加拿大、俄罗斯，包括澳大利亚，包括卡塔尔都在增加新的产能，这些产能一旦释放出来，国际的供消形势马上就会发生偏转；并且考虑到双碳目标的发展，在短期内起码在10年甚至15年范围之内，会靠天然气来替代煤和石油来降低二氧化碳的排放。从全球范围来看，至少在2040年之前，天然气的需求量都处于一个增长阶段，之后天然气的消费量才会趋于平稳，并且会处于慢慢的一个下滑的状态。

问答环节：

Q：日本核电复苏会不会对天然气的用量产生一定的挤压？

A：会的。因为日本LNG进口量就意味着它国内的消费量，实际上未来是不会再增加了，基本上是维持在在7,400万吨左右的水平。近两年趋势来看，日本从2014年LNG进口量达到最高峰之后，进口量一直在下滑，核电的复苏肯定会挤压天然气的使用。但是天然气对日本来说至少未来10年不可能降太多，因为一方面天然气是肩负着替代煤炭和原油的职能，第二方面天然气要辅助新能源。所以核电肯定会挤压天然气的空间，但是短期内，特别是5~10年，天然气用量还是能够维持目前的水平。

Q：中国贸易商有没有参与LNG出口至日本和韩国的？

A：有的。首先，中国是不允许出口天然气的，中国天然气出口是要拿到国家商务部配额的批准才行。所以中国的买家如果是把LNG进口到国内了，那基本上就意味着只能在国内销售了，出口比较难。中国买家出口天然气到日本有两种方式，第一是个例，例如2017年中海油先把一团货卸到储罐里，然后过了两个月，又用船把之前卸的货反装，反装之后销售到日本。第二，国际贸易转运，在运输过程中直接转运去新的买家手里。这种方式的贸易量较大，例如中石油，中海油包括新奥这些公司，每年都有大量的货去通过这种国际贸易的方式卖到日本。

Q：转运的模式占了日本和韩国进口量的比例是多少？

A：不好说。因为每年的量肯定是会有差异。我敢说今年或者是去年下半年或者是今年上半年转运到日本的量，肯定会比往年多。因为今年的现货价格很高，现在JKM的价格是50多美金，折算为大概12元每方。所以在高价格的驱动下，我敢断定去年下半年，包括今年上半年，转运到日本的量肯定会很多。再比如2019年，现货价格很低的时候，转运并不能创造获利的机会，企业就没动力去转运了。

Q：LNG运输价格的定价模式？目前的价格水平？LNG运输的现货价格是不是有封顶，还是这个价格完全是市场化的？

A：因为LNG产业链的性质就决定了国际上LNG大概80%的船舶运力都是跟长期协定绑定的。上游公司做FID的时候，需要签长期的销售协议，在签订长期销售协议的同时，他们就要去造船厂去定 LNG船。例如广东大鹏项目，他从澳大利亚采购的长期合同量是370万吨每年，这些量经过测算是需要三艘LNG船固定在航线上不断的运货，做FID的时候，项目就会同步去船厂定三艘船的订单并且签订长期的租船合同，租金此时就是一个固定的概念，并且是严格按照经济模型测算出来。正常情况下，长期的船舶的租金一般是在4万到8万美金每天之间，但是根据不同时期造船的价格不一样会有一些差异。另外，大概有20%的船舶租金是不固定的，这跟国际上的现货贸易是密切相关的，有一些船东专门做现货船，也叫投机船。船东自主判断并不签订任何合同的建一艘船，之后把船通过船舶经纪人投放到国际现货市场，船舶的租金完全是根据市场变化。船舶运力紧张的时候，资金能涨到20万美金每天，甚至25万美金每天；当市场行情不好的时候，可能会跌到2万到3万美金每天，甚至闲置船只。

Q：美国的天然气目前自己的生产量还是比较大的，所以就需要出口，往后美国的天然气出口他自己是在增产吗？还是说整体是什么样的情况？

A：美国的油价是一个市场化的。因为受油价气价的价格比较低，国际油公司上游勘探开发的投资下降。例如美孚，壳牌这些公司在这两年都是有一个双碳或者新能源转型的战略。在大的战略背景下，他们在新能源的投资是上升的，但是传统能源的投资是下降的，所以2019和2020年这两年上游投资不足，以至于在2021年市场转好的情况下，产量难以跟上，导致市场紧张。因为上游勘探具有周期性，最快也要一年，所以21年的投资要到今年下半年才会见效。需求的增加比较快，但是产量供应的增加需要一个过程。第二，因为俄乌冲突，欧洲在减少俄罗斯的天然气、煤炭的进口，他们需要通过美国增加出口来弥补这部分缺口，所以美国最近一年的LNG出口量增长比较快，液化厂也在超负荷生产。但现在美国最大的问题就是它出口的能力已经已经达到极限了。美国去年和今年新开工的做FID的投资项目要到2024年甚至2025年才能建成，所以现在即便是美国跟欧洲天然气价格价差这么大，美国基本上短期内已经没有潜力可挖了。

Q：美国想要停止“北溪二号”计划，是否有为了增加自己的出口这样一个逻辑在？

A：是的。美国挑起俄乌战争，一个主要的原因，是想把它国内消化不完的油气资源销售到欧洲去，增加对欧洲的出口。美国方也认为新能源的发展是离不开天然气的补充的。

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