公司简介

通策医疗是国内口腔医疗服务龙头，致力于打造口腔领域领先的综合医疗平台。公司在全国各地开设了40余家口腔医院，总院杭州口腔医院成立于1952年，2006年公司通过公立医院改制收购杭口，2016年5月挂牌中国科学院大学杭州口腔医院。公司以浙江省为大本营，推进“总院+分院”模式，打造以杭口、城西、宁口三大总院为核心，利用品牌辐射力带动分院增长的竞争模式，同时省内推进“蒲公英计划”来加速下沉市场拓展，省外通过产业基金打造“存济”品牌。

自2007年借壳上市以来，公司业绩增长十分稳健，从2007到2021年，公司营收从0.91亿元增至27.81亿元，复合增速为27.67%，归母净利润从0.1亿元增至7.03亿元，复合增速达35.5%。

业绩分析

2022年上半年，受疫情影响，报告期内公司实现总营业收入13.18亿元，比去年同期增长0.05%，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比下降15.73%,具体影响因素如下：①公司旗下存量医院受疫情影响，门诊人次同比下降5%，营业收入同比下降6.8%；②蒲公英分院目前处于筹建或培育期，报告期内贡献1.71亿营业收入,同比增长105%，但净利润率仅为 5.5%，拉低了整体利润率；③公司储备大量人才，导致人力成本支出攀升。

  2019 年公司推出“蒲公英计划”，旨在将渠道和资源进一步下沉至基层市场。蒲公英分院采取医生合伙人模式， 即公司持股比例为 51%-60%，总院杭口医生集团（通过“诸暨市通策蒲公英投资咨询合伙企业”代持） 持股 9-20%，蒲公英当地医生团队持股 30-40%。目前公司共有 34家蒲公英分院纳入体系中，其中17家已开业，13家处于装修阶段，4家处于筹备阶段，2022年预计会有 18-20 家蒲公英分院投入使用。

行业规模及需求：随着人口老龄化加速、居民意识提高和支付能力增强，口腔业务需求快速上升，从2015年到2020年，国内口腔医疗服务行业规模从923亿元增至1628亿元，复合增速为12.02%， 预计2030年行业规模将增至5261亿元， 2021至2030年复合增速为11.77%，民营占比将从54.3%增至68.9%。国内口腔治疗渗透率仅有48.41%，低于美国70%以上的渗透率。其中高端需求如正畸、种植渗透率分别仅有0.79%和0.51%，远低于发达国家水平，根据测算，正畸、种植业务潜在市场空间分别有2478亿元和1500-3000亿元（太平洋证券）。

通策医疗做为口腔龙头，素有“牙茅”之称，获医能力突出，前景明朗。

种植牙集采落地，通策医疗有望底部反转

9月8日，国家医保局发布《开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。《通知》指出，三级公立医院种植牙医疗服务价格不超过4500元/单颗牙，但允许三种情景可以放宽，包括①经济发达、人力成本高、口腔种植体技术领先的地区放宽幅度20%；②国家口腔医学中心/口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构放宽幅度10%；③口腔种植成功率高，公开服务质量信息、承诺接受监督和检查的医疗机构放宽幅度10%；因此根据最高放宽幅度测算得种植牙医疗服务价格上限为5400元，相较于此前宁波医保局将医疗服务定价2000元，此次调整幅度温和，且好于市场预期。种植牙市场本身处于快速发展期，随着政策利空出尽，龙头企业有望迎来边际改善。

由于种植医疗服务定价好于市场预期，9月9日，牙科概念股全线走高，其中，在A股有着“牙茅”之称的通策医疗“一字”涨停。就在当日盘后，中金医药、海通医药等共计600多人线上调研了通策医疗。

部分调研纪要：

 今天通策医疗继续放量大涨，可继续关注其后续底部反转走势。

    祝大家投资顺利！