申万宏源：估值回调至历史平均以下，21Q4计算机板块的机会在增加
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①伴随部分高增长/高景气行业走势变弱，也伴随计算机公司超1年走势平淡，投资者对计算机行业是否2021Q4机会增加，有较多兴趣。
②申万宏源认为，计算机板块已经充分回调，估计低于历史平均，离机会值不远，21Q4的机会在增加。选Gu则应优先选择行业地位、经营质量、企业管理较高的公司。




【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】

申万宏源认为，计算机板块已经充分回调，估计低于历史平均，21Q4的机会在增加，投资人方面也有较多兴趣。选Gu则应优先选择行业地位、经营质量、企业管理较高的公司。
1）21Q4计算机机会增加吗？




伴随部分高增长/高景气行业走势变弱，也伴随计算机公司超1年走势平淡，投资者对计算机行业是否2021Q4机会增加，有较多兴趣。




首先，评估P/E估值分位数。
申万计算机指数(801750.SI)PE估值分位大致为46%，已经低于历史平均。当前，行业PE-TTM为53.3，低于中位数的54.44，离机会值的43.52不远。
其次，评估P/S与P/B估值分位数。
2018年后，计算机行业普遍毛利率提升、研发费用率增加、管理优化。企业主不再类似2010-2013年追求订单增速，也不再类似2013-2016年追求模式创新，而是以经营质量、可持续发展为重要目标。这造成薪酬福利较高、研发投入增加、减值金额较高，即以短期利润的代价换取长期价值。这也意味着行业的短期P/E会提高。评估P/S和P/B历史分位数分为仅20%/40%。P/S大约为3.43倍，位居历史20%分位数，而行业中位数为3.96倍。P/B大约为3.89,位居历史40%分位数，而行业中位数为4.16。
2）什么样的公司会优先呢？




①安全边际较高。
以上周开始走强的石基信息、大华Gu份为例，一个是由于外部环境影响，市值已经低于安全边际估值(约300亿元)，一个是静态PE低于20倍且部分投资者认为应当低估值。而石基信息的战略能力/现金流安全性/产品领先性是世界级的，大华Gu份的静态财务能力是TMT前1%。
②优先选择行业地位、经营质量、企业管理较高的公司。一旦难以挑选，再放松标准。
由于计算机行业已经超过1年整体较为平淡。可以先从容选择优质公司，即使投资者关注度尚不低，例如海康威视、德赛西威、恒生电子、深信服等。一旦较好公司都已经表现过，再放松标准即可