众所周知，美股疫情后涨到了很贵的估值阶段，在美联储存在现实的巨大加息压力下，确实有可能刺破美股泡沫。

我自己的钱绝大部分都在境内，投在我自己管的私募基金里。基金底层持仓基本都在A股，少部分港股，并没有美股。

但世界金融市场是有联动的，如果美股崩盘，A股和港股短期肯定也好不了。

在这样的顾虑下，我这两年用自己海外个人账户的钱，买过几次对美股做空的期权put。

然后就开启了悲惨的持仓体验......

这一轮买美股标普500和纳指etf的put，买了不到80万人民币的市值，仅仅两天持仓就亏损了20多万……  我自己做对冲的时候，通常买虚值比较高，行权价在当前价格30-40%以外的期权。

因为期权这种品种，确实主要就是防范波动大幅增加的风险。

行权价远的期权杠杆大，在剧烈波动过程中得到的保护更高。

如果买行权价比较低，那杠杆太低，保护本金的价值确实不大。

期权的时间价值是更复杂的问题。

到期日远的期权绝对价格贵，到期日近的期权看似很便宜，但如果价格没有快速剧烈波动，很快就归零了。

买太长期的期权会有个问题，就是市场的价格持续在变化。

比如指数在10000点的时候我们认为可能最大下跌30%到7000点，买了行权价在7000点，一年后到期的put期权。

结果半年后市场不跌反涨到15000点，这时候市场依然可能下跌30%，但潜在的下跌下限会提升到10500点，即使后面几个月真的下跌到10500了，行权价在7000点的期权价格也会非常尴尬，几乎毫无价值。

综合考虑市场实际的波动性和时间价值成本，我觉得买指数期权，到期日在3-6个月的品种是比较合适的。

不得不说，期权是金融品种中最复杂的品种。

如果说买股票赚钱的难度是1，搞股指期货赚钱的难度是4，那搞期权赚钱的难度……可能至少是8。

在期权里，你判断对了方向，波动幅度没判断对会亏钱；

波动幅度判断对了，什么时间开始波动没判断对了会亏钱；

时间也判断对了，市场隐含波动率趋势没判断对一样也会亏钱。