$科达转债(SH113569)$

股市就是没有硝烟的战场，而认知就是你的武器，所以我们投资任何产品必须要搞懂逻辑，只有懂得投资逻辑，买入后下跌也不会恐慌，稳坐钓鱼台。股神巴菲特曾说过，投资的第一原则是保住本金。所以恭喜大家选择了一个可以实现保住本金，并可以赚取确定性收益的投资工具---可转债。

我们最初对可转债感兴趣是因为“下有保底，上不封顶”。可事实是这样的吗？为什么这么简单的投资工具还是做不好投资？是源于我们对可转债的底层逻辑不了解，这也是我们开启可转债教学课程的初衷！

总之，欢迎大家来到逸宏财商学院，《可转债基础知识训练营》一共十节课，今天我们分享的是对《第一课：可转债基础要素解读》内容的简要概述。

一、课程框架

（1）初识可转债。

（2）为什么要选择可转债。

（3）可转债的基础要素。

二、初识可转债

1.什么是可转债：可转债全名叫做“可转换公司债券”，是在一定条件下可以转换成公司股票的债券。【本质：是一张债券，到期还本付息】

2.可转债是谁发行的呢？

可转债是由上市公司发行。

每张可转债背后都有一个对应的上市公司的股票，而上市公司的股票我们将之成为正股。

3.上市公司发行可转债的终极目的：把“债主”变成“股东”。

因为正常来说，公司发行的可转债到期需要还本付息，如果把债主变成股东，公司就不用还钱了。毕竟从公司的角度看，是想借到钱但又不想还钱的，而“强赎”这一条款就可以帮助公司达到这个目的（“强赎条款”我们后期的课程会讲）。

三、为什么要选择可转债

我们为什么选择可转债来投资呢？这要从可转债的两方面来分析：

1.一方面：下有保底，上不封顶（债券性质）

（1）下有保底：我们拿科达转债来举例说明，由下图而可知，它的现价是105.326元，到期税后收益是正的2.9%。也就是说，假如我们以105.326元的现价买入，那我们持有到期，也就是到2026年3月9日，我们每年可以得到2.9%的利息收益。对于小白投资者，就可以选择这种到期税后收益为正的转债。这样就体现了可转债“下有保底”的性质。

（2）上不封顶：首先，可转债涉及到强赎条款，它的转股价值是跟公司的正股价有关的，那么随着公司的发展，公司的股价可能会不断的上涨，可转债的转股价值也会随之增高，那可转债的价格也会随着转股价值的增高而上涨。而且我们通过对退市的可转债分析发现，退市可转债的价格也都有到达过130元以上（这个对退市的可转债分析我们后面的课程也会讲）。总之，可转债的最高价我们可能无法预测，但大部分130元以上是没有问题的。

2.另一方面：主要从投资者角度和上市公司角度进行分析。

（1）从投资者角度：

安全性高（a发行公司 b债券）。

收益高（集思录已退市转债）。

为什么说安全性高：作为投资者，首先且重要的就是要保住我们的本金，所以我们会选择安全性较高的这种理财工具。而可转债是由上市公司发行的，但并不是所有的上市公司都可以发行可转债，只有一些资质比较好和能够有偿债能力的这些上市公司才能发行可转债。所以对于我们投资者来说的话，投资可转债是有一个安全性的保障的。而且可转债是一个债，债的属性是需要到期还本付息的。

评级反应了上市公司的资质和偿债能力，可转债市场上最好的评级是AAA，下图是债券的评级，我们最好选择资质在A及以上的上市公司发行的可转债，A以下的就不用考虑了。

为什么说收益高：可转债是一个低风险且收益比较高的投资理财工具。比如说可转债的转股价值到130元，那么债的价格也会到130元以上。也就是说只要我们在可转债的“到期税后收益”为正的情况下买入，长期持有，持有到该可转债的价格到130元以上再卖出，这个收益是非常好的。具体后面我们会通过对“集思录已退市的转债数据”跟大家进行分析的。

（2)从上市公司角度：

融资成本低（利率低）。

不但借钱且不还钱（强赎）。

上市公司是想低成本借到钱的，而且借到钱后是不想还钱的，那么怎么办呢？这种情况下，上市公司就会想办法提升自己公司的股价，然后使发行的可转债的转股价值达到130元以上。这样的话，公司就可能触发强赎条款，一旦公司公告强赎，那么可转债的持有者这个时候就可以进行转股，而转股之后，这个钱公司就不需要偿还了。

简单来说，就是我们借给公司钱，不只是想要它的利息，还想它强赎过程中我们卖出赚取的获益。而上市公司，借钱后也是不想还，那它可以通过强赎条款让投资者从债主变成股东，从而达到既借到钱又不用偿还的目的。总之，从这两个方面考虑的话，上市公司和投资者的利益是一致的。

四、可转债的基础要素
集思录：该网站可以查看可转债的基础信息。

巨潮资讯网：可查看各个上市公司发布的募集说明书等公告信息。

集思录网站链接：网页链接

巨潮资讯网的链接：网页链接

（1）沪市交易规则：以“11开头”的可转债全是上海证券交易所发行的，如“科达转债113569”。购买可转债时，沪市是以“手”为单位，即最低交易单位是“1手”，1手=10张债券，2手=20张债券。

（2）深市交易规则：以“12开头”的可转债全是深圳证券交易所发行的，如“本钢转债127018”。购买可转债时，深市是以“张”为单位，即最低交易单位是“10张”，10张=10张债券，20张=20张债券，即买入或卖出时，输入“1”是买卖不了的。

（3）转股价：指可转债以什么样的价格转换成公司股票。

初始转股价是怎么确定的呢？：募集说明书中规定的（“巨潮资讯网”可以查看各个上市公司发布的募集说明书）。一般“募集说明书”上会要求初始转股价：

不低于募集说明书公告日前20个交易日股票交易均价。

不低于公告日前一个交易日股票交易均价。

不低于最近一期经审计的每股净资产。

不低于股票面值。

（4）转股价值：指投资者手里的可转债转化成股票值多少钱。

转股价值=转股数量*正股价（其中：转股数量=100/转股价）
（5）溢价率：指可转债当前市场价格高于其内在价值的程度。同时也表示投资者通过可转债转股的方式持股所需支付的溢价。

溢价率=（债券现价-转股价值）/转股价值
债券现价>转股价值，溢价率为正：说明现在不适合把可转债转成股票（溢价买股票）

债券现价<转股价值，溢价率为负：说明现在适合把可转债转成股票（折价买股票）

注：第二种情况出现的比较少，一般出现在满足强赎条款的可转债上。

（6）溢价率的高低代表可转债与正股的关联性。

溢价率高：说明股债联动性小。

溢价率低：说明股债联动性大，波动越同步。

五、计算公式
本节课共出现三个公式：这几个公式在可转债种非常重要，大家要了解或熟记哈。

（1）转股数量=100/转股价（发行的可转债初始面值都是100元）。
（2）转股价值=转股数量*正股价。
（3）溢价率=（转债现价-转股价值）/转股价值。
注：*表示乘号（×）；/表示除号（÷）。

---喜欢的朋友可加关注，一起学习一起进步。
注：以上观点，仅个人分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处，欢迎喜欢的朋友转发分享。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。