【浙商食饮||杨骥】周报：管控优化下，投资机会如何演绎？

【食饮本周观点精要】

1.【消费牛市行情】：“弱现实、强预期”最终会变成“强现实”，Q4基本面压力已在预期内，看好先修复估值、再修复基本面的2023年牛市行情。

2.伴随消费场景恢复，【可选弹性大于必选】。综合管控优化短期影响&估值，当前【白酒机会优于食品】，以茅台、五粮液、泸州老窖等为代表的核心资产【未来两年“隐形回报率”超50%】。安徽白酒持续推荐，继续重大推荐【口子窖】，关注 迎驾贡酒、古井贡酒。

【投资建议】

白酒板块：我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间&市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块，并关注开门红情况。推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（古井贡酒/洋河股份/口子窖/迎驾贡酒等）；2）中长期穿越周期逻辑（贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等）。

大众品板块：在今年大众品成本压力较大，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。我们主要依托以下两个视角：【基本面视角】1）成长赛道更关心渗透率提升：2）龙头白马更关心市占率提升或高端化升级明显的；【策略视角】结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击。【投资建议】1）依循当前选股逻辑，在品类成长期下，23年行业整体或结构性增速较快的主线下，我们优选：华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品；2）依循弹性角度，在23年成本有望下行，需求向上的主线下，我们优选：千味央厨、立高食品、安琪酵母、海融科技、南侨食品；3）依循事件驱动，具备潜在催化主线下，我们优选：莱茵生物、中炬高新、仙乐健康；4）同时建议关注：青岛啤酒、燕京啤酒、甘源食品、伊利股份、味知香、妙可蓝多、千禾味业、科拓生物。

【主要内容】

白酒方面——本周板块行情回顾/周思考1/周思考2/数据更新/投资建议

食品方面——本周板块行情回顾/周思考/莱茵生物更新/仙乐健康更新/千味央厨更新/投资建议

风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。

报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/q5pj8zU5jCZWT7QYhM_LXA

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