分析师认为伴随着“新十条”落地，酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业将加快数字化产业转型升级，公司从酒店系统集成商起家，逐步成为大消费领域信息化龙头，或将直接受益疫后复苏。

石基信息（002153）精要：

①国联证券孙树明认为，云化已成为大消费行业顺应的趋势，酒店集团化趋势明显，2021年头部集团仍然逆势扩张，IT支出持续增加；

②公司从酒店系统集成商起家，新一代云PMS产品能为企业提供全方位的解决方案，已与半岛、洲际、朗廷等全球头部酒店管理集团签约；

③公司率先瞄准部分需求增速较快、疫情率先恢复的海外地区，国内部分酒店尚在观望，云业务空间大，预计随着疫后复苏，下游客户IT支出增加，公司有望直接受益；

④孙树明看好后疫情时代，酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业将加快数字化产业转型升级，预计2022-24年归母净利润分别为0.11/0.90/2.44亿元，3年复合增速约为114.72%，对应PS为8.4/7.61/6.7倍；

⑤风险因素：宏观经济下行、疫情反复、国内外云服务上线不及预期。

迈向后疫情时代，经济走向修复，整体逐浪上行，复苏是小β，阶段表现，以医药、计算机、新能源为代表的成长是核心α，全年看终将占优。

今日，国联证券孙树明首次覆盖石基信息，云化已成为大消费行业顺应的趋势，公司从酒店系统集成商起家，逐步成为大消费领域信息化龙头，或将直接受益疫后复苏。

酒店集团化趋势明显，公司新一代云PMS产品能为企业提供全方位的解决方案，已与半岛、洲际、朗廷等全球头部酒店管理集团签约，后续有望凭借产品、服务和案例优势进一步拓展高端客户。

值得注意的是，公司率先瞄准部分需求增速较快、疫情率先恢复的海外地区，国内部分酒店尚在观望，云业务空间大，预计随着疫后复苏，下游客户IT支出增加，公司有望直接受益。

孙树明看好后疫情时代，酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业将加快数字化产业转型升级，预计2022-24年归母净利润分别为0.11/0.90/2.44亿元，3年复合增速约为114.72%，对应PS为8.4/7.61/6.7倍。

一、酒店集团化趋势明显，酒店IT支出持续增加

全球酒店管理集团近年呈现不断并购和加速集团化的趋势，2021年头部集团仍然逆势扩张，其中锦江集团新增10.6万间客房，希尔顿客房增加4.6万间。

据华经产业研究院数据，全球酒店IT支出由2013年的275亿美元增长至2021年的419亿美元，预计到2023年将达到573亿美元。

其中PMS约占酒店IT支出的14%，据此测算2023年全球PMS市场规模有望达到80亿美金。

二、石基信息内生外延式增长成就大消费信息化龙头

公司从酒店系统集成商起家，20多年内经过内生外延式增长逐步覆盖酒店、餐饮、零售、硬件等领域，逐步成为大消费领域信息化龙头。

公司已在亚太、欧洲和北美三大区域设立了20余家境外子公司，基本完成全球化研发、销售和服务网络的建设。

借助外延并购的杭州西软、思迅软件、Infrasys、海信商用等子公司，已成为公司重要的收入和利润来源。同时公司引入阿里系战略投资，有利于公司整合零售业务资源。

三、云化国际化初见成效，疫后复苏或将直接受益

公司海外业务营收占比从2016年的3.83%上升至2021年的11.65%。

2021年SaaS业务（核心产品SEP与云POS）年度可重复订阅费（ARR）为2.58亿元，同比增长26.2%。

企业客户门店总数约8万家酒店，客户平均续费率超过90%，截至上半年云POS产品上线总客户数达到2586家。

受疫情影响公司近2年业绩承压，预计随着疫后复苏，下游客户IT支出增加，公司有望凭借产品、服务、案例等方面的优势直接受益。