①消费场景恢复不要漏了“它”，流量复苏甚至不受病例激增影响，当前估值偏低、攻守兼具； ②光伏“Topcon+HJT”带来格局改善，这种关键耗材需求量将是原先的2倍，公司全球销量第一、盈利有望进一步上行。

《风口研报》今日导读

1、客运、铁路运输（京沪高铁、广汇物流、粤高速A）：①申万宏源闫海认为从日本经验来看，防疫政策调整后铁路客流快速修复，且基本未受到日本本土新增确诊病例激增的影响，我国10月铁路客运量下降近51.97%，疫情防控政策优化后当前铁路客流以20%速度激增；②当前高铁票价浮动机制打开盈利天花板，中长期来看高铁远期票价仍有空间；③中信建投证券韩军认为，中国高速公路客车中私家车流量约占高速公路总车流量的74%，疫情后有望迅速恢复，当前业内上市公司普遍分红稳定，防御+进攻属性兼具；④风险提示：经济复苏不及预期。

2、聚和材料（688503）：①光伏银浆市场空间广阔，2025年全球光伏银浆需求有望达7882吨，浙商证券张雷看好格局改善+银粉本土化+N型放量有望驱动盈利上行；②公司是全球光伏正面银浆龙头企业，2021年销量达944吨，全球市占率超35%，成为首个代替境外银浆厂商、获得全球销量第一的企业；③受益于下游需求高增，公司2018-21年业绩复合增速达到367.06%，今年前三季度销售规模进一步扩大，张雷预计公司2022-24年归母净利润分别为3.81/6.07/8.05亿元，同比增长54%/59%/33%，对应PE分别为40/25/19倍；④风险因素：全球光伏装机需求不及预期、原材料价格快速上涨。

消费场景恢复不要漏了“它”，流量复苏甚至不受病例激增影响，当前估值偏低、攻守兼具

防疫政策调整后，虽然短期对出行链有一定影响，但展望中期复苏可期，此前本栏目已覆盖过航空方向，今日申万宏源闫海、以及中信建投证券韩军都提到了铁路客运，有望在疫情之后快速恢复。

一、申万宏源闫海：防疫政策调整，铁路运输复苏可期

新十条发布后，全国范围内居民迁入迁出频率明显回升，截至12月11日，该指数已从12月1日的184.17上升至12月11日的315.37。

从日本经验来看，防疫政策调整后，新干线客流快速修复，且基本未受到日本本土新增确诊病例激增的影响。

2022年10月，我国当月铁路客运量11896万人，当月同比2011年下降近51.97%，铁路客运市场也跌至近10年低谷。随着当前疫情政策调整，铁路客运量有望快速反弹。

疫情修复叠加能源保供大背景，铁路疆煤外运有望加速：2022年1-10月，铁路疆煤外运完成4438.8万吨，同比增长45%。受益于疆煤东运和新疆当地交通基础设施不断完善，红淖铁路运能释放可期，推荐广汇物流。

二、中信建投证券韩军：关注高铁、高速公路客流恢复

疫情防控政策优化，高铁客流恢复或快于普铁。铁路客流以20%速度激增，铁路局大规模恢复列车开行。12月9日铁路部门计划增加列车开行至5023列，预计发送旅客350万人，较12月8日分别增长8.98%和20.69%。

当前高铁票价浮动机制打开盈利天花板，中长期来看高铁远期票价仍有空间。

高速公路：

2019年中国高速公路客车中私家车流量约占高速公路总车流量的74%，是高速公路车流量的主要构成部分。疫情期间私家车使用率大幅提升，汽车保有量将稳步增长，驱动疫情后车流量持续增长。

当前高速公路板块估值较低，优选东部地区优质路产，建议关注宁沪高速、深高速、粤高速A、山东高速等，分红稳定，防御+进攻属性兼具。早期建设的重要路段，车流量较大，现金流较好，并且早期公路资产建造成本低，造成其拥有较高资产回报率。