[民生策略-1月观点]“阳康之路”
灯盏糕
为国接盘的散户
2023-01-02 21:10:24
新年伊始，我们团队也和很多朋友一样,身体逐步康复，周观点的更新开始恢复,汇报一下我对未来1个月的看法1、理解现在市场中短期的一个重要特征，就是喜欢左侧抢跑的边际交易。为什么喜欢抢跑左侧品种，因为现在不是20年的核心资产和21年的新能源右侧趋势非常强趋势的市场，所有进入景气边际回升的板块都有多少长期担忧。22年以来，疫情初始政策核心是“压制消费场景，保护制造”，所以在过去一段时间市场的逻辑是:尽管12月以来政策调整后“杨过”开始冲击经济，但是投资者开始交易“阳康”后消费的恢复，而制造业从“分蛋糕”角度定价未来将受到冲击则驱动了下跌。上周开始，疫情第-轮冲击的高峰逐步明朗，消费开始进入右侧，市场因此开始交易还在“左侧”中的制造业，本来也有技术反弹的需求。2、消费进入右侧修复后，股票反而回调，我们认为是合理的:第一，新的海外毒株会不会形成二次感染，这是中短期的担忧;第二，在分配机制变化、地产财富效应收缩和收入预期受损下，人员流动的限制解除能否让部分标的资产恢复到过去的盈利趋势中?而高端制造也很难真正复刻2022年4月底之后的基本面反弹:当时的制造业面对的强劲的出口，只需要恢复生产就可以迎来基本面反弹，而这一轮即使生产恢复，实际的出口和下游需求已经走弱，部分新供给已经投放。3、下一个左侧在哪里?尽管房地产从融资环境改善到资金落地仍存在时滞，由于2022年Q1的低基数效应，2月基本会出现一个地产投资的拐点，如果有政策加持则会更佳，下一个边际交易场景应该是以地产为代表的经济旧动能的修复。从历史上看，一季度往往也是信贷投放高峰，抢跑信用条件的修复也会与地产修复形成合力。至于地产能否如期复苏，是决定真拐点出现之后的趋势问题，在拐点之前，显得不那么重要，现在要的是有个“拐点”的预期在那里。4、从利润占比的变化趋势来看，即便是 在过去几个月，在周期性规律驱动(. 上游 被动累库-主动去库)之下，上 游利润占比小幅下滑为中下游提供了喘息窗口，但 上游利润占比回升的中期趋势(平滑 12期)却并未改变。而当下面对中下游库存去化接近尾声、中上游/.上游又开始补库时，需求预期恢复会进-步强化上游利润占比抬升的趋势结论:我们说的‘通胀魅影”和短久期时代的问题，也许在1月看起来不那么重要,但是也请不要站在大趋势的对立面。1月地产思路下的品种:保险、银行、房地产、建材。我们年度推荐品种中大部分其实也适用于1月的场景:有色(铜、金、 钼、铝)和能源(油、 煤炭)会在需求预期修复下反弹;运输系统重构也在继续:资源运输、特种运输等;重资产的重估是重要方向，包括:炼厂、电信运营、电力运营。成长股投资将更多被产业政策所驱动，推荐主题:元宇宙(传媒)、数字经济。祝您.新年快乐，身体健康!
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