关注原因:8.12宁德时代公告拟定增募资总额不超过582亿元，扒一扒新能源车供需匹配以及六氟磷酸锂的未来市场。
1、从定增项目上看，除了建筑工程费，更多的是设备购置安装费，总体投资回收期都在6-7年。福鼎时代锂离子电池项目，设备购置安装费约111亿，新增锂离子电池年产能约60GWh；瑞庆时代锂离子电池一期，新增锂离子电池年产能约30GWh，设备购置及安装58亿，铺底流动资金及原材料储备30亿；动力及储能锂离子电池研发四期项目新增锂离子电池年产能约30GWh。设备购置及安装约72亿；蕉城时代锂离子动力电池项目新增锂离子电池年产能约15GWh及部分PACK生产线，设备购置及安装41亿；湖西锂离子电池扩建二期项目新增年产能约2GWh锂离子电池、年产能约30GWh储能电柜等，设备购置及安装14亿；新能源研发与应用项目，开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、结构设计及智能制造、钠离子电池产业链关键材料及设备开发、大规模储能系统、智慧能源网络等，投资70亿。总的来说，计划新增锂电池产能137GWh，设备购置近300亿，关于钠离子电池倒是不多。另外加上中航锂电、亿纬锂能等扩产计划，2022年国内动力电池招标大概率在300GWh以上，这又极大的刺激了六氟磷酸锂的需求。
2、首先下游不断扩产使得六氟磷酸锂价格水涨船高。由于企业扩产与新能源汽车补贴退坡的影响，从2017年开始，六氟磷酸锂价格一路走低，于20年年中跌至盈亏平衡线，导致部分企业退出产能，行业景气度处于历史低位。2020年9月以来，六氟磷酸锂成本端原材料价格不断上涨，支撑其价格一路走高。
从年初的10万元每吨到如今的40多万元每吨，尽管价格在半年内已经涨了3倍，六氟磷酸锂的短缺仍未有好转的迹象，并已成为动力电池企业生产的一大障碍。六氟磷酸锂是电解液的核心材料，在电解液成本中占比约40%。整个上半年，六氟磷酸锂的供应紧张成为电解液的产能释放的主要瓶颈，尽管各主要供应商都在增产扩产，但由于技术壁垒和环保要求，六氟磷酸锂大约有一年左右投产周期滞后，预计电解液的供应紧平衡状态将会一直持续至明年。
3、新能源汽车需求侧方面，锂离子电池电解液作为动力电池的主要部件，其市场需求直接取决于动力电池的产量，而动力电池的需求量一定程度上取决于新能源汽车的产量。由此，新能源汽车行业需求变动经动力电池供需关系传导至锂离子电池电解液市场需求一侧。国务院2020年10月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中提到，到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。2020年，我国乘用车销量达到2014 万辆，新能源汽车销量达到132万辆，后者占乘用车销量的6.5%；预测到2025年我国乘用车销量将达到约2479万辆，届时我国新能源汽车销量将达到约496万辆，是2020年的4 倍左右，2020-2025年均增长率在30%左右。一般来说，新能源汽车带电量约为50KWh/辆，假设未来新能源汽车带电量逐步提升，2025年约发展至65KWh/辆，那么2025年的动力电池装机量将达到322GWh，是2020年的5倍，2020-2025年平均增长率在38%左右。我们来细细拆分，动力电池主要分为三元材料电池和磷酸铁锂电池，一般来说，三元材料电池的电解液耗用量为1100-1200吨/GWh，磷酸铁锂电池的电解液耗用量为1500-1600吨/GWh。结合预测，倘若未来50%的新能源汽车使用三元材料电池，2021年动力电池电解液需求量约12万吨，2025 年动力电池电解液需求量将达到约43.5万吨，除动力电池外，电解液下游还有储能电池、3C数码电池、小动力电池等其它方面的应用。GGII预测2025年国内锂电池市场出货量将达到615GWh，据此我们可测算出在三元电池、磷酸铁锂出货量为1:1的情况下，2025年电解液需求量约83万吨。另外，国内电解液单吨毛利超2.1万元，行业毛利率上涨至28%，而电解液企业成本传导顺畅，具有超额涨幅。涨价首要利好六氟磷酸锂自供的电解液厂商且电解液企业首先受益于售价上涨，其次自供六氟磷酸锂显著增厚单吨盈利。预测自供比例在50%时，六氟磷酸锂价格每上涨1万元/吨，电解液单吨毛利增加0.06万元/吨，自供比例在90%时，电解液单吨毛利增加0.11万元/吨，进一步拉升电解液盈利水平。
展望2022年，六氟磷酸锂确定性较高的新增产能主要集中于多氟多与天赐材料。多氟多预计2021下半年根据市场情况逐渐释放5000吨新增产能；21年第三季度，天赐材料15万吨锂电新材料项目预计试产，正式投产后将新增20000吨产能。但由于天赐材料与中央硝子技术合作的原因，其六氟磷酸锂产能全部用于自供，不对外销售，因此天赐材料的产能投放对于市场的总体影响程度较小。据永太科技2020年年报，公司六氟磷酸锂现有产能约2000吨/年，已在扩建的3000吨/年的项目预计于2021年底前投产。综上所述，预计短期内六氟磷酸锂新增产能较为有限，供需偏紧的格局仍将持续。
根据不完全统计，2020年国内六氟磷酸锂总产能在60500吨左右，其中天赐材料拥有12000吨，多氟多10000吨，新泰材料8000吨，且行业集中度较高。
5、LiFSI新技术路线对六氟磷酸锂的影响。综上所述，如果2022年国内动力电池招标在300GWh以上，而预测到2025年我国新能源汽车销量将达到约496万辆，根据测算2025年的动力电池装机量将达到322GWh，也就是说到2025年，供需将会达到基本平衡，如果新能车的销售增长不及预期，甚至会出现供大于求。而磷酸铁锂电池的电解液耗用量为1500-1600吨/GWh，在三元电池、磷酸铁锂出货量为1:1的情况下，2025年电解液需求量约83万吨，对应六氟磷酸锂需求约13万吨左右，倘若使用LiFSI来完全替代现有的锂盐，假设LiFSI电解液与LiPF6电解液拥有相同的锂离子浓度，而目前1吨六氟磷酸锂能生产出约8吨电解液，则1吨LiFSI能生产出约6.5吨电解液。就目前而言，到2025年，LiFSI的需求量将达到6.7万吨，对应电解液43.55万吨电解液，剩下的40万吨电解液需求对应六氟磷酸锂需求约为6吨左右，将会对六氟磷酸锂反客为主。而目前就全国六氟磷酸锂的产能来说就基本满足了2025年的需求，只是存在LiFSI的技术替代推进上的问题。那么近年来，诸如康鹏科技、新宙邦、氟特电池等国内的一批公司相继突破了LiFSI生产技术难点，实现了相关专利保护，还建设投产了工业化产线，成功打破了日本触媒对LiFSI市场的垄断格局。截至2020年，全球共有LiFSI产能7400吨，其中我国拥有产能6800吨，是全球最大的LiFSI 生产国，预计到2023年全球LiFSI总产能达到17280吨，国内拥有13200吨LiFSI生产能力，而我们之前预计的是到2025年需求量将达到6.7万吨，也就是还有5.38万吨的缺口要在短时间内达成，所以在2023年前，甚至在2025年前LiFSI推进进度不及预期前，六氟磷酸锂的需求仍然很大，国内公司大多在2021下半年增产，届时将会对六氟磷酸锂价格造成一定压制，随着时间的推进，它的市场舞台将会越来越小。
6、相关公司：
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