1、派克新材，国内高端环形锻件生厂商，从事金属锻件的研生销，公司的主营产品分军品、民品两大系列，涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，可应用于航空、航天、船舶、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域，其中民品营收5.25亿，占比59.34%，军品营收2.79亿，占比31.5%。

2、派克新材是国内少数可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的企业。公司主营产品为各类金属锻件，可应用于航空、航天、船舶、电力等多个行业，自 2013 年进入军工领域以来，坚持“军品民品协调发展，高端领域重点突破”的思路，发展民品的同时不断向军品拓展，成为多个型号航空发动机、运载火箭等高端产品的配套企业。公司在生产设备、工艺水平以及加工能力等方面均已处于国内领先水平。①生产设备方面，发行人现拥有 3600T 油压机、3150T 快锻机等多台压力机，1.2m-10m 多台精密数控辗环机，并拥有锻造加热炉、热处理炉、精密车床、理化检测设备、辅助设备及特种设备等 400 余台，可实现外径 300-10000mm、高度 40-1600mm 环形锻件生产，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业。②工艺水平方面，发行人已掌握异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术，具备较强的产品研发和制造能力，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一。 ③客户与市场方面，公司覆盖多型号航空发动机、参与长征系列及远征上面级系列型号运载火箭和多个型号导弹的研制和配套，公司取得了相关军品生产许可的认证资质，目前已进入中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、上海电气、中船重工、中石化等各领域的供应链体系，并通过了三菱电机、西门子的体系认证，公司具有极强的客户和市场优势。 军品的销售金额由 2017 年的 1.12 亿元提升至 2019 年的 2.79 亿元，占比由 24.80%提升至34.68%，带动了近三年营收和归母净利润分别以 35.22%和 66.24%的复合增速。

3、行业：

（1）我国锻件产量由 2012 年的 907.8 万吨增至 2018 年的 1208.11 万吨，连续多年成为全球锻件的第一大生产国和消费国，国内部分企业在锻造技术工艺、锻造装备水平和锻造能力上取得了长足进步，打破国外垄断实现了国产化替代，航空发动机关键叶片质量达到国际先进水平，生产的 300-600MW 亚临界、超临界机组和百万千瓦级超超临界机组锻件，具备了“二代加”和“三代”百万千瓦级核电设备锻件制造能力等。

（2）下游应用领域中，①航空工业领域：我国军机共 3187 架，较美国和俄罗斯仍有一定距离，主力战机为二代机和三代机，未来战斗机存在较高的升级换代需求，民用航空领域预计未来二十年将接手 50 座以上客机 9205 架，约 10 万亿元，截止至 2019 年末我国自主研制的 C919 订单量已超过 1000 架；②航天工业领域：国家级重大工程任务和国际商业发射市场需求旺盛将推动中国运载火箭产业快速发展，我国近三年国防支出稳定在万亿以上，未来在导弹相关投入将保持快速增长；③船舶设备领域：我国的航母、驱逐舰在数量及排水量与美国有较大差距，未来将持续处于追赶状态，同时海运市场的刚需和国际海洋保护规则的严苛带来民用船舶工业的机遇。

5、竞争格局：全球范围上看，我国虽然已成为全球主要锻件生产地区之一，且我国锻件产量已连续多年全球第一，但由于我国锻件生产厂商发展较晚，国内生产厂商在规模、技术、设备等方面同一些世界领先的生产厂商仍有一定差距。 受工艺技术水平、装备性能及管理能力制约，我国锻造行业内不同企业之间竞争力差异较大，大部分企业以普通锻件为主，面向通用机械等领域，依靠成本优势获取市场空间，而在高端装备制造行业对产品质量、性能和稳定性要求极高，研发能力、质量控制、交付能力、管理水平等各方面表现良好的企业才能进入合格供应商名录，仅少部分具有较强竞争力的领先企业可以直接供货，总体来说国内生产厂商在规模、技术、设备等方面与世界领先厂商存在明显差距。

6、2017-2019年营业收入4.83亿、 6.53亿、8.84亿， 复合增长率35.22%，归母净利润为5858万、1.09亿、1.62亿，复合增长率66.24%，可比公司：恒润股份、中航重机、通裕重工、三角防务、宝鼎科技。 发行PE为30.33倍，发行PE为22.99倍。

ps：派克新材，国内高端环形锻件生厂商，主营产品分军品、民品两大系列，估值适当参考三角防务。