预计2022年归母净利润32-38亿元，同增102.19%-140.00%；扣非净利30-36亿元，同增124.79%-169.75%。据此计算Q4的归母净利为11.39-17.39亿元，同增1362.07%-2131.97%，环增-1.78%-49.93%，扣非净利为10.98-16.98亿元，同增-1035.31%至-1546.52%，环增-0.82%-53.39%。四季度业绩超预期，机构上调盈利预测。

各业务具体数据未出，但结合22Q4利润率变化，机构预计公司22Q4超预期主要系国内光伏、储能、EPC等业务大幅放量。往23Q1看，预计将有较大体量的22Q4海外光储业务在23Q1确认收入，看好公司在23Q1光储业务收入层面持续增长、利润层面环比提升。此外，考虑1）光伏组件降价有望带来电站上量；2）独立储能占比提升有望带来国内储能业务盈利边际向上；3）工商业储能全球层面23年有望从0-1带来储能业务量利齐升；4）美国ITC政策落地有望带来美国光储业务装机量提升。机构看好公司23年业绩预期持续上修的可能性。

2022四季度核心业务逆变器及储能业务量利均超预期。逆变器业务，预计Q4出货超25GW，环比持续增长，全年75GW以上，超出此前70-75GW预期，主要受益于IGBT国产导入加速，出货实现超预期增长；Q4单W净利超3分/W，原因或在于产品结构持续向分布式倾斜及自身降本。整体贡献利润约8亿元。储能业务，预计Q4出货3.5 GWh，环比大幅提升，全年出货超7GWh。公司储能系统采用公式报价，成本传导明显，并受益海运费下降与规模效应，盈利能力持续强劲，同时盈利水平预计持续改善。整体贡献利润约4亿元。其他业务，电站等其它业务稳步经营，利润贡献环比三季度相近。风电变流器下半年起量，扭亏为盈；发电业务稳步推进，电站开发发力户用市场，实现盈利。

展望2023，预计公司逆变器出货120-140GW，市占率30%以上稳固，且结构上进一步向渠道产品倾斜，盈利能力有望维持在3分/W＋的良好水平，预计贡献利润40亿元＋。大储出货15GWh以上，同比翻倍以上增长，以单价1.7元/Wh，净利率5%左右估算，预计贡献利润12-13亿元左右。户储系统出货30-35万套，同比5倍增长，以每套10kwh，单价2.4元/Wh，净利率10%左右估算，预计贡献利润7-8亿元。电站业务恰逢行业量利向上，且公司户用开发占比显著提升，预计贡献利润8-10亿元。此外，风电变流器、充电桩、水面光伏、智慧运维等业务亦有望贡献部分利润。综上，机构预计公司23年利润有望达到70亿元左右。

持续看好阳光电源在逆变器领域的领先龙头地位，海外市场持续发力，储能、户用光伏业务快速增长，电站业务受益地面集中式装机起量，并积极培育电驱和氢能业务，原材料保供能力增强，业绩有望重回高增长，预计公司2022-2023年实现利润34、70亿元，对应PE为53、25倍，高估值扰动已被消化，前期被市场担心的董秘交流平滑业绩事件也被业绩预告扫除阴霾，继续看好后期修复机会。