节后上下游博弈仍需时间，但锂盐价格企稳速度预计快于预期   

根据SMM数据，1月20日电池级碳酸锂报价47.5万元/吨，春节前一周国内锂盐报价下调幅度较之前减缓，据SMM报告，主要系临近春节，物流停运，多数厂家已经放假，大多采用不报价或持稳方式，但存在部分锂盐大厂因库存压力，发生低价出货行为，叠加部分贸易商年前回笼资金低价出货，拉动零单市场价格下探，春节前电碳有低至45万成交，工碳有低至42万成交的情况。需求方面，节前多家材料厂中止采购计划，以消化库存为主，也有少部分材料厂表示库存充足，可满足1-2个月的订单生产，但大部分企业预计2月份需要采购补库存。今天是春节后的第三个工作日，目前市场锂盐报价已出现微涨的情况，我们预计电碳价格将在45-46万左右企稳，企稳时间预计快于此前2月底的预期。

春节期间澳企公布四季报，项目进展多低于预期

近日多家海外公司公布四季度产销情况，2022Q4，Mt Cattlin锂精矿产量为1.64万吨（SC5.3），同比减少68.6%，环比减少6.8%，主要受制于矿石可用性和品位；Mt Marion本季度锂精矿产量为12.1万吨，环比增长12%，销量为11.6万吨，环比增长5%，高品位精矿产量占比提高至32.7%，但由于加工设备供应延迟和劳动力短缺，Mt Marion 将产能扩大至90万吨（100% 权益）的时间略有推迟，现在预计调试将在4月开始，并从2023年7月开始满产，Mt Marion 的2023财年出货量指引已降至50-56万吨（之前为60-66万吨，那么2023H1出货量为27.3-33.3万吨）；Wodgina本季度生产了9.2万吨锂精矿，环比增长43%，发运了9.5万吨锂精矿，环比增长45%，但因为第三条产线审批手续进行到一半，预计重启时间为23年7月，低于此前22年底重启的预期；Olaroz二期2.5万吨LCE扩产计划在2023Q2进行首次生产，爬产仍需时间，项目进度已多次低于预期。综上所述，海外项目容易受到矿山品位、劳动力、加工设备供应等多种因素影响，生产进度难符合预期，2023年上游锂资源供给增量难言乐观。

小鹏汽车跟进降价，多家车企降价有望提振锂盐需求

1月17日，小鹏汽车官宣调整旗下部分产品价格，其中小鹏G3i价格调整为14.89万-17.69万元，下调幅度2万-2.5万元不等；小鹏P5价格调整为15.69万-20.29万元，较此前下调2.3万元；小鹏P7价格调整为20.99万-24.99万元，降价幅度为3万-3.6万元；2022年9月上市的G9车型价格保持不变。自1月6日特斯拉宣布大幅降价之后，仅十天左右的时间便有问界AITO和小鹏两家车企跟进降价，我们认为在此背景下，其他车企大概率将跟随上述车企降价提量的策略，届时新能源车销量有望提高，锂盐需求或将被提振，碳酸锂价格有望更加稳固。

投资建议：

今天是春节后的第三个工作日，目前市场锂盐报价已出现微涨的情况，我们预计电碳价格将在45-46万左右企稳，企稳时间预计快于此前2月底的预期。此外，春节期间多家澳企发布四季报，项目进展多低于预期，2023年上游锂资源供给增量难有市场预期般乐观。特斯拉、问界、小鹏汽车的陆续降价，我们预计春节结束后，其他车企大概率跟随上述车企降价提量的销售策略来保证市场份额，或将重振锂盐需求。强烈建议大家关注锂盐价格企稳预期下的锂矿板块投资机会，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。

风险提示：

1）下游消费需求增长不及预期；

2）锂精矿开发进度不及预期；

3）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落

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