1、润阳科技,IXPE 领先生产商,从事无毒环保高分子泡沫塑料的研发、生产和销售,主要产品为抗菌增强系列、普及系列、特种系列。2019年 IXPE产品营收3.57亿,当年占比97.76%。
2、公司是 IXPE 领先生产商,产品通过 Intertek 的多项认证并通过下游客户进入全球龙头家居建材零售商 HomeDepot 的供应体系。公司主要从事无毒环保高分子泡沫塑料的研发、生产和销售,主要产品为电子辐照交联聚乙烯(IXPE),产品已通过世界最大检测公司 Intertek 的甲醛、VOC 及其他有害物质检验。公司的主要客户为 PVC 塑料地板制造企业,公司产品通过了美国、中国和欧盟等的质量标准认证,并通过下游客户进入了全球排名前列的家居建材用品零售商 HomeDepot 的供应体系。
IXPE 产品是一种无毒环保、绿色健康的材料,其物理性能优异,具有无毒、无味、减震、降噪、隔热、耐腐蚀、抗菌、防水、手感舒适、光滑整洁等多种优良特性,主要应用于绿色健康生活相关的家居建筑装饰、汽车内饰及婴童用品等领域。
3、下游需求增长较快,开发全新应用领域为公司提供新的增长动能:公司下游的主要应用是 PVC 地板和汽车内饰。我国 PVC 塑料地板的需求量在 2014~2017 年的复合增长率达到 15%,具有较大的增长潜力。在中美贸易摩擦的大背景之下,我国塑料地板的出口仍保持了同比 14.11%的增长。泡沫塑料在其他领域也有很大的利用价值,目前公司已经开始探索建筑装饰领域和运动装备领域的市场需求,并取得了一定的成就。这些新的应用领域有望为公司未来的发展提供新的动力。
4、行业:
(1)泡沫塑料制造行业市场规模保持稳定:2019 年,全国塑料制品行业汇总统计企业累计完成产量 8,184.17万吨,同比增长 3.91%;其中泡沫塑料制品累计产量 258.19 万吨,同比增长 6.51%。2019 年,泡沫塑料制造业规模以上企业在营业收入略有下降的情况下,实现了利润总额的大幅增长,2019 年泡沫塑料制造业规模以上企业完成累计利润总额 40.94 亿元,同比增长 18.43%。
(2)PVC 塑料地板市场前景良好:PVC 塑料地板制造企业是公司的主要下游客户,近年来我国塑料地板行业取得了较快的发展,随着欧美等国家的 PVC 塑料地板进口需求持续提升,我国 PVC 塑料地板出口规模也在不断提高。国内 PVC 塑料地板需求量从 2014 年的 1.70 亿平方米增长到 2017 年的 2.60 亿平方米,年均增幅高达 15%,具有较大的增长潜力。根据海关统计数据,2016 年至 2019 年我国出口 PVC 塑料地板金额从26.18 亿美元增长到 48.42 亿美元,年均复合增长率达 22.75%。2019 年,在中美贸易摩擦加征关税的背景下,我国 PVC 塑料地板出口量仍然保持了同比 14.11%的增长。
(3)汽车内饰市场增长潜力巨大:目前中国的各类汽车塑料使用量为 150 千克左右,与发达国家的 500 千克平均塑料用量相比仍然具有较大的差距,未来塑料用量进一步提高的可能性较大。现阶段我国汽车内饰市场约占全球市场的 30%左右,根据估算我国 2020 年内饰件市场规模将达到 1337 亿元。
5、竞争格局: 泡沫塑料制造业是一个高度市场化的行业,目前行业已经相对成熟竞争比较激烈:从泡沫塑料制造业的整体情况来看,产品的工艺和技术已经相对成熟,竞争也已市场需求为导向。大陆地区的泡沫塑料制造企业比日本、欧美、中国台湾地区起步晚,外资企业凭借技术优势在国内市场占有较高的市场份额。近年来随着国内企业技术水平的不断提高,在部分产品和市场上已经超越了外资企业,国内企业的行业影响力正在逐渐扩大。
6、2017-2019年营业收入1.68亿、3.25亿和3.65亿,复合增长率为47.23%,归母净利润为2148万、8723万和1.16亿,复合增长率为132.22%,毛利率为40.22%、41.20%和46.56%。 可比公司:爱丽家居、海象新材。预计年报业绩:净利润1.411亿元至1.538亿元,增长幅度为21.79%至32.73%。发行价格26.93,发行PE26.11,行业PE40.22,发行流通市值6.38亿,市值26.93亿。
---------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、开源证券、申万宏源证券等券商研报-------
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ps:业绩增速 较高,以为有超预期的东西,但海象新材也基本如此增长,应该是行业原因非个股原因,若如此,则操作价值不大。
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