一带一路十周年之际，沙伊和解！
九哥实盘
不要怂的老司机
2023-03-12 17:25:24
周末的重磅消息
继续推荐“中特估值”+“国改”下建筑央国企价值重估投资机会。本周上交所总经理指出，与5年前相比，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%；市净率为0.86倍，下降30%，明显低于全市场1.6倍的平均水平，建议国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会，共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升，促进央企估值水平合理回归。自去年底中国特色估值体系提出以来，相关推动举措快速出台，我们认为构建中国特色估值体系具备重要现实意义，在当前土地财政面临压力之下，“股权财政”有望接棒，提升国有公司经营效率与股权价值，可以有效对冲土地出让收入下行风险。而国企改革是构建中国特色估值体系的重要实施手段，通过加快国有资产整合与证券化、扩大股权激励范围、优化考核体系等改革举措，可加快央国企价值重估。建筑央国企在“一利五率”新考核体系引导下，有望更加重视现金流与ROE，淡化规模增长，商业模式有望明显优化，经营质量有望不断提升，价值重估空间大。部分国央企积极布局运营、绿电、资源、新材料等新业务，有望贡献新成长点。继续重点推荐和关注低估值建筑央企中国建筑、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建；优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。投资建议：沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系，中东外交破局，“一带一路”取得重大新成果，今年“一带一路”战略意义凸显，同时在“中特”+“国改”背景下，建筑央国企估值有望加速重估，重点推荐和关注：1）国际工程龙头北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际，民营龙头上海港湾；2）建筑央企龙头中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建；3）优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。此外，继续重点推荐新型电力系统领域智能电网民营龙头泽宇智能，微电网能效管理龙头安科瑞，配网EPCO龙头苏文电能；地产链装饰龙头金螳螂、东易日盛、建工建材检测龙头建科股份。
继续推荐“中特估值”+“国改”下建筑央国企价值重估投资机会。本周上交所总经理指出，与5年前相比，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%；市净率为0.86倍，下降30%，明显低于全市场1.6倍的平均水平，建议国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会，共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升，促进央企估值水平合理回归。自去年底中国特色估值体系提出以来，相关推动举措快速出台，我们认为构建中国特色估值体系具备重要现实意义，在当前土地财政面临压力之下，“股权财政”有望接棒，提升国有公司经营效率与股权价值，可以有效对冲土地出让收入下行风险。而国企改革是构建中国特色估值体系的重要实施手段，通过加快国有资产整合与证券化、扩大股权激励范围、优化考核体系等改革举措，可加快央国企价值重估。建筑央国企在“一利五率”新考核体系引导下，有望更加重视现金流与ROE，淡化规模增长，商业模式有望明显优化，经营质量有望不断提升，价值重估空间大。部分国央企积极布局运营、绿电、资源、新材料等新业务，有望贡献新成长点。继续重点推荐和关注低估值建筑央企中国建筑、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建；优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。投资建议：沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系，中东外交破局，“一带一路”取得重大新成果，今年“一带一路”战略意义凸显，同时在“中特”+“国改”背景下，建筑央国企估值有望加速重估，重点推荐和关注：1）国际工程龙头北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际，民营龙头上海港湾；2）建筑央企龙头中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建；3）优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。此外，继续重点推荐新型电力系统领域智能电网民营龙头泽宇智能，微电网能效管理龙头安科瑞，配网EPCO龙头苏文电能；地产链装饰龙头金螳螂、东易日盛、建工建材检测龙头建科股份。
重点推荐和关注：1）国际工程龙头北方国际（伊朗未生效订单约283亿元，是21年收入的2.2倍，PE11X）、中钢国际（PE14X）、中材国际（PE11X）、中工国际（PE22X），民营龙头上海港湾（PE23X）；2）建筑央企龙头中国化学（核心受益中东地区化学工程需求增加，PE8X）、中国交建（PE8X）、中国建筑（PE4X）、中国中铁（PE4.6X）、中国铁建（PE3.7X）、中国中冶（PE6.8X）、中国电建（PE10X）、中国能建（PE11X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE5.9X）、安徽建工（PE6.6X）、山东路桥（PE4X）。此外，继续重点推荐新型电力系统领域智能电网民营龙头泽宇智能（省外扩张逻辑印证，机器人及新能源新业务开拓持续顺利，PE24X），微电网能效管理龙头安科瑞（PE32X），配网EPCO龙头苏文电能（PE27X）；地产链装饰龙头金螳螂（PE9X）、东易日盛（PE22X），建工建材检测龙头建科股份（PE21X）
摘选自国盛证券研究报告
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