事件：根据包头市发改委3月12日《包头市能耗双控（一季度）红色预警响应措施》文件，包头区域需在即日起至3月31日实施限产措施。其中，包铝公司和东方希望铝业公司均需减少用电15000万千瓦时或能耗4万吨标煤，如果按照合计3亿千瓦时计算，对应电解铝约2.22万吨产量。

3月12日，根据包头市发改委《包头市能耗双控（一季度）红色预警响应措施》文件，包头区域需在即日起至3月31日实施限产措施。其中，包铝公司和东方希望铝业公司均需减少用电15000万千瓦时或能耗4万吨标煤，如果按照合计3亿千瓦时计算，对应电解铝约2.22万吨产量。

蒙西接力蒙东能耗控制，电解铝的产能影响约43.2万吨：

截至2月15日，内蒙古电解铝运行产能604万吨，其中蒙西348万吨，蒙东256万吨。根据百川咨询，2月25日起蒙东电解铝产能因能耗控制影响合计15.5万吨，占全国/蒙东运行产能的0.4％/6.1％，为内蒙古能耗限产的起点。根据能耗双控通知，自3月13至月底，包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时。按包铝股份/东方稀土包头稀土铝业单吨电耗1.35/1.32万千瓦时计算，减少合计2.25万电解铝产量，年化产能影响43.2万吨，占全国/蒙西运行产能的1.1％/12.4％。此次蒙西能耗控制对于供应的影响大于蒙东相应的政策调控，也进一步加大内蒙待建的82万吨电解铝产能难以落地的可能性。

电解铝成为能耗控制的重点行业，政策具备延续性且可能在其他省份展开：

根据能耗双控通知，包头市能耗控制的重点公司需减少用电量5.5亿度，其中电解铝企业减少用电量3亿度，占比高达54.5％。受以下因素影响，1）内蒙/包头需要在2021年降低单位GDP能耗3％/3.2％，2）测算2020年内蒙古电解铝能耗占比为12.2％，为内蒙古能耗最大的工业，3）电解铝的能耗成本占当前电解铝价格的22-25％，对单位GDP能耗的边际影响显著，内蒙的电解铝限产政策具备持续性。预计本身电解铝能耗占比高且单位GDP能耗高的省份，后续也有可能出台相关电解铝产能的限制政策。

中信：未来一年铝价将突破2万元/吨

在内蒙能耗控制、云南水电短缺、产能检修扰动下，我们预计2021年电解铝产能Q2可能出现运行产能阶段性下降。伴随着消费旺季来临带来的补库需求，我们预计电解铝Q2消费环比增长8％，上调Q2/Q3供应缺口预测至43.3/25.2万吨（原预测为32.5/17.9万吨），叠加目前较低的社会库存高点（122.8万吨），2021年电解铝的库存可能下降至50万吨的近五年最低水平，叠加LME铝价上行打开价格天花板，我们预计未来一年铝价会突破2万元/吨。

图解电解铝行业（数据来源：信达证券）：

电解铝行业基本情况：

电解铝库存情况：

电解铝原材料价格：

电解铝成本：

各地电解铝耗电量及碳排放量：

部分上市公司产能分布：