磷化工产业链由于最上游磷矿石资源品属性，以及重要中间产物黄磷的高能耗、高污染问题，行业景气度发生了较大变化，同时行业集中度在贵州瓮福、开磷整合后显著提升，全球磷化工产品定价权将向中国倾斜，因此未来磷化工产业链的相关产品价格将有望持续上涨，行业景气度将持续上行。

上图可以看除，磷酸一铵价格持续爆涨

相关公司：云天化、兴发集团等近期涨幅也较大

这里挖掘一个低位的磷化工公司：芭田股份

l  公司是国内复合肥龙头

公司成立于 1989 年，是一家集农业生态营养安全生产、磷矿资 源综合利用、品牌种植为一体的国家级高新技术企业。经过多年的发展，公司已经形成了上百个复合肥配方，产品主要包括芭田 系列、好阳光系列、哈乐系列、中美系列、中挪系列、中俄系列 等，基本涵盖了 95%以上的国内主要农作物品种的施肥需求。

l  公司在磷矿投产大幅降低成本

公司当前磷矿都是外购，自有磷矿投产后会大幅降低成本。

 贵州省瓮安县小高寨磷矿，该磷矿的生产规模可达90万吨/年，矿区面积为1.1172平方公里。贵州小高寨磷矿为中高品位磷矿资源，含磷量在25%至30%，重金属含量极低。贵州芭田磷化工产业园的产能有 125 万吨。

根据以上数据，大约推算一下，贵州芭田磷化工产业园全部自用，125万吨 × 360元/吨 ＝ 4.5亿元 ，假设采矿成本是5000万元/年，就此一项，可以节约成本4亿元。

根据公司调研纪要，贵州从 2013 年开始投入，大概在 24 个亿，从2016 年开始折旧，整个折旧影响每年超过1个亿，加上瓮安政府承诺的铁路拖到2021 年 3-4 月中旬才准备开通。这几年产业和铁路的打通，都会带来正面的影响，收入和利润，我们认为是会有很快和很大的改善。 

公司产能复合肥197W吨，硝酸磷肥30W吨

复合肥价格每上涨100块，给公司净利润带来的弹性是1.97亿

l  总结

公司股价一直在低位盘整，随着磷肥价格上涨，以及公司产能投产带来的利润释放，公司有望带来价值重估。