PPC
小学僧
超短低吸的游资
2021-12-25 07:52:47
【电新苏晨团队】联泓新科:与中科院长春应化所开展生物可降解材料PPC技术合作，子公司完成一体化项目备案（含20万吨/年EVA、130万吨/年MTO等多个项目），继续重点推荐。12月24日，公司公告与长春应化所签署生物可降解材料PPC合作协议，并由控股子公司联泓格润建设5万吨/年PPC产线。此外，联泓格润已完成15万吨/年PLA生物可降解材料项目、新能源材料和生物可降解材料—体化项目备案，一体化项目包括130万吨/年MTO装置、20万吨/年EVA装置、20万吨/年PO装置、5万吨/年PPC装置及相关配套设施。我们观点如下:(1）携手中科院长春应化所持续布局生物可降解材料:公司与长春应化所签署了二氧化碳基生物可降解材料PPC合作协议，由控股子公司联泓格润建设5万吨/年PPC工业化生产线（预计3年内完成建设)﹔PPC是理想的可降解一次性薄膜材料，主要应用于薄膜、地膜等领域，其主要原料二氧化碳和PO均为公司自产(预计PO装置与PPC装置同步建设)，我们预计项目具有较高盈利能力;(2）子公司联泓格润完成一体化项目备案:子公司联泓格润已完成15万吨/年PLA生物可降解材料项目、新能源材料和生物可降解材料─体化项目备案，一体化项目包括130万吨/年MTO装置、20万吨/年EVA装置、20万吨/年PO装置、5万吨/年PPC装置及相关配套设施，我们预计相关项目将在2024年陆续投产，为公司带来新的利润增长点;(3)EVA产能进一步增长:9月7日公司公告拟投资建设10万吨/年醋酸乙烯VA项目，按照单吨EVA消耗0.3万吨VA测算，VA项目投产后（预计1Q23)可支撑约36万吨EVA生产，公司现有EVA产能13万吨(技改后年产量可达16万吨左右)，子公司联泓格润此次备案的20万吨/年EVA装置也可实现乙烯和醋酸乙烯等主要原料自供，预计成本优势显著;(4)本次布局影响:PPC项目拓展可降解地膜市场，MTO、EVA、PO、PLA等多个项目进一步完善新能源材料平台布局，持续提供业绩增量。投资建议:公司作为光伏EVA树脂国产化龙头，兼具周期和成长属性。从周期角度来看，光伏EVA胶膜原材料EVA树脂从2020年四季度开始缺货导致价格上行周期，持续3-5年以上，公司迎来中长期量价齐升，业绩有望持续大幅超预期，EVA价格每上涨1000元，对应利润弹性1亿元。从成长属性来看，公司外延下游其他化工品，布局湿法隔膜材料及电解液溶剂材料领域提供新的业绩增长点，同时作为光伏EVA国产化替代的先锋，中长期成长路径清晰，有望逐步打造新材料平台型企业。
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