守卫我国IT基础设施国产化的长城，“信创+国企改革”双重机遇加持

公司是中国“PKS”自主计算体系建设主力军和网信科技自主创新生力军。

根据预测国内PC、服务器CPU国产替代目标市场规模到2027年有望超300亿元，市场潜力可期；同时新型举国体制下国企改革大势所趋，公司有望受益

以飞腾为心，助力长城高速发展

飞腾通过20多年的探索，掌握核心技术，技术安全可控，研发了世界上首款基于ARM架构的64核CPU。

产品谱系全面，目前包括高性能服务器CPU（腾云S系列）、高效能桌面CPU（腾锐D系列）、高端嵌入式CPU（腾珑E系列）和飞腾套片四大系列，性能上与全球主流的厂商达到相同水平

在党政、金融、教育、电力、交通、航天等多个领域覆盖多个头部客户，根据2021生态大会数据，飞腾CPU占国内同类市场70%以上份额。

以整机为基基本盘稳固扎实，同时积极布局数据中心及AI等领域

2021年长城整机在党政市场综合市占率近1/3；央企试点销售覆盖率为超过50%，在金融信创终端产品试点入围银行达52家。

与此同时，公司紧抓科技产业发展大趋势，布局云和AI等前沿技术，目前在AI服务器及数据中心等领域均有重要进展。

投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为3.15、7.09、10.97亿元，对应PE分别为138X、61X、40X，维持“推荐”评级。

风险提示：国产化政策推进不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧

联系人：民生计算机团队吕伟/郭新宇