【招商传媒 顾佳团队】吉比特（603444.SH）：老牌游戏稳固基本盘，多款新游22年释放利润增量（最优质的游戏公司业绩报表，持续多年的坚定分红，静等版号催化，继续强烈推荐）

吉比特发布2022年报，全年实现营收51.68亿元，同比增长 11.88%；归属于上市公司股东的净利润14.61亿元，同比减少0.52%；扣非归母净利润14.68亿元，同比增长19.79%。2022Q4单季度实现营收13.38亿元，同比增长17.97%；Q4归母净利润4.49亿元，同比大增70.78%。

点评：
1、公司自研代理游戏双双超预期，费用端控制良好。
（1）分业务来看，公司自主运营游戏收入25.32亿元，同比增长24.21%，联合运营游戏收入22.78亿元，同比增长4.43%；授权游戏收入3.14亿元，同比下降6.64%；其他收入2872亿元，同比下降42.27%。自研游戏增长主要受《问道手游》及《一念逍遥》海内外版本营收增长驱动，21Q4上线的《地下城堡3》《世界弹射物语》开始释放增量。
（2）毛利率方面，公司2023年毛利率为88.73%，同比增长3.85pct，系本年向外部研发商支付研发分成款同比下降。
（3）期间费用方面，期间费用率42.52%，同比下降3.85pct。其中销售费用率27.13%、管理费用率6.58%、研发费用率13.02%，均与22年基本持平。财务费用-4.2%，同比下降4.69pct，原因为本期美元升值产生汇兑收益 1.73 亿元，同比增加2.08亿元。

2、老游戏版本更新延长生命周期，出海业务乘风破浪。2022年，公司境外业务实现营业收入2.59亿元，同比大增87.23%。公司在境外新发行了《一念逍遥（韩国版）》、《一念逍遥（东南亚版）》等产品。海外老游戏亦有上佳表现，推出《一念逍遥（港澳台版）》仙魔版本、《凡人修仙传》联动版本等，玩家反馈良好。

3、优质游戏储备充裕，2023有望进一步释放增量。自2022年4月版号恢复下发后趋势稳定，预示行业政策端总体向好。公司23年拟上线6款新游：3款自研游戏中，《超喵星计划》已取得版号，M66（代号）已申请，《Outpost:Infinity Siege》待申请；3款代理游戏《新庄园时代》等均有版号。

风险提示：新游上线进度不及预期版号；海外业务发展不及预期；游戏监管政策风险等。