4月21日 解放军报 - 中国军网 当军事游戏走近军事训练、
为何只推荐关注华如科技 观想科技2022营业收入收入可能不足1亿 佳讯飞鸿业绩爆雷股东减持应收款过多 华如科技概念全方位贴合AI军工仿真训练智能指挥 业绩稳步增长 想象空间大 子公司小如文化C端军事严肃游戏即将发布 回调和突破就是买入最佳时机
四季度受疫情影响,项目进程及收入确收节奏推后。公司 2022 年第四季
度公司收入约 4.4 亿元,同比+2%;归母净利润约 1.2 亿元,同比-21%。2022
年 12 月疫情主要对公司收入产生两方面影响:1)公司客户对象以军工企业为
主,收入具有季节性,2022 年 12 月疫情影响工作人员到岗,部分项目收入确
认延后。2)公司业务模式主要为商品销售及项目开发,项目开发工作的推进
对人员到岗依赖性高,疫情影响项目推进。收入确认及项目进程推后,但公司
的各项成本、费用较为刚性,因此净利润率同比下滑。我们认为,这部分延后
推进的项目/延后确认的收入有望在 2023 年上半年进行确收。
❖ 军费预算同比增长 7.2%,军工仿真作为“军费放大器”将受到进一步
重视。2023 年 3 月 5 日,中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示,今
年国防费预算约为 15537 亿元人民币,同比增长 7.2%。2020-2022 年中国国防
预算同比增幅分别为 6.6%、6.8%、7.1%,军费预算增幅同比提升 0.1pct。中
国国防军队处于机械化向信息化转型过程,信息化投入占比将持续提升,而军
工仿真具有“军费放大器”的能力,公司作为军工仿真龙头或将率先获益。
❖ 投资建议:公司作为军工仿真龙头,受益于军工信息化的投入,伴随着订单
规模和单个订单体量的持续增长,发展业务进入快速扩张期,同时公司底层平
台的逐步夯实也有望在未来的项目落地中带来进一步的规模效应。我们预计
公司 2022-2024 年分别实现收入 8.3 亿元、11.1 亿元和 13.9 亿元,实现归母净
利润 1.3 亿元、1.8 亿元和 2.6 亿元,对应当前 PE 估值分别为 52x、37x、26x,
给予“增持”评级。