[太阳]今日石英股份大涨，我们判断与近期N型电池产能放量，高纯石英砂供需偏紧相关。

[太阳]下半年开始，主流硅片企业陆续放弃了降低石英坩埚进口砂比例的方案。此前由于进口砂供应紧张，硅片企业积极尝试降低石英坩埚中进口砂比例，相应的也导致坩埚寿命缩短、硅片品质不稳定等问题，经过反复权衡，当前头部硅片厂为维护品牌形象，放弃了降低进口砂比例的方案，目前主流的石英坩埚进口砂比例在30%左右。

[太阳]由于进口砂单耗下降空间有限+N型硅片石英坩埚使用时间缩短，预计2024年内层砂供需可能出现缺口。
1、当前尤尼明、TQC给光伏行业的高纯石英砂供应量分别约为1.5、1.2万吨/年，此前尤尼明宣告石英砂产能将在2023-2025年间翻倍，考虑环保审批、新增设备、人员培训等因素，预计实际落地时间在2024H2-2025H1之间，假设进展较快，预计2024年进口砂有效产能约为3.2-3.4万吨。
2、按照平均使用寿命350h，对应石英坩埚单耗约为1750个/GW，假设坩埚平均重量100kg/只，进口砂占比约为30%，2024年进口砂有效产能对应石英坩埚数量约为106.6万只，对应硅片产量约为 610GW，与明年组件预期产量600GW基本一致，考虑N型硅片使用寿命可能减少50-100h，进口砂可能会出现供需缺口。
3、合成砂由于性能尚不满足光伏应用场景+价格较高，目前尚不能替代进口砂。

[太阳]高纯石英砂与硅料、碳酸锂等周期产品有本质区别，扩产进度大概率低于预期。
1、硅料、碳酸锂在2021-2022年的供不应求，本质上是由于上一轮过剩周期中价格下跌幅度过大，在运项目减产、停产，在建项目建设进度减缓导致的，因此随着产品价格上涨+行业参与者众多，产能终将释放；
2、而高纯石英砂目前核心壁垒在于矿源的稀缺性，且行业集中度较高。石英坩埚内层要用的高纯石英砂对粒度、纯度均有要求，因此对石英砂矿源的纯度要求极高，尤尼明、TQC持有的SprucePine矿床石英单体杂质含量极少，全球范围内暂无可与之媲美的矿床，因此目前内层砂的扩产主要依赖尤尼明、TQC，石英股份只有部分石英砂可用于内层，目前主要供应二线硅片产。由于矿源的稀缺性+参与者数量少，相比硅料、碳酸锂，高纯石英砂的扩产进度大概率低于预期。

[太阳]投资建议：预计高纯石英砂长期维持紧平衡，建议关注：1、高纯石英砂供应商：石英股份；2、石英坩埚保供情况较好的硅片厂：隆基绿能、TCL中环。
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