同飞股份10月24日发布2023年三季报：2023年1-9月，公司实现营收13.27亿元，同比+98.02%；归母净利润1.41亿元，同比+64.05%；扣非归母净利润1.29亿元，同比+88.28%；毛利率27.39%，同比+0.42pct；净利率10.62%，同比-2.20pct。

　　其中，2023Q3公司实现营收6.21亿元，同比+131.49%，环比+43.75%；归母净利0.38亿元，同比+96.41%，环比+90.92%；毛利率28.41%，同比-1.27pct，环比+2.96pct；净利率11.88%，同比-2.12pct，环比+2.94pct。

　　投资要点:

　　储能等业务助力业绩提升，规模效应推动盈利能力回升。2023年前三季度公司实现营收快速增长，我们推测主要系公司储能业务延续高增，以及半导体装备业务等高端业务显著增长。2023Q3，公司毛利率与净利率较Q2有所回升，分别环比+2.96pct、+2.94pct，我们推测主要系储能业务规模效应逐渐显现，且数控机床业务结构不断优化。

　　加快海外市场开拓，股权激励扩容彰显发展信心。公司积极参与海外储能、机床等展会，加快开拓储能温控等业务海外市场。不到三个月公司连续两次实行股票激励且激励对象覆盖范围扩大，反映出公司正处于业务快速发展期和对发展的信心。其中，第一期限制性股票激励计划调整后的首次授予限制性股票数量由71.60万股调整为128.88万股，预留限制性股票数量由18.60万股调整为33.48万股；第二期限制性股票激励计划则以25.60元/股的价格向符合授予条件的144名激励对象授予266.50万股限制性股票。

　　盈利预测和投资评级：基于半导体、储能等下游需求维持高景气，同时储能温控行业存在竞争加剧趋势，我们调整公司盈利预测，预计公司2023年-2025年实现营收19.7亿元、26.1亿元和33.6亿元，归母净利2.2亿元、3.1亿元和4.3亿元，当前股价对应PE为34X、25X和18X。基于下游需求高景气，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术不及预期风险、产品替代风险