【内容整理自Alpha派——深度信息看Alpha派】
一、宏观
海外方面，美国10月消费支出及核心PCE价格指数升幅双双放缓，反映经济呈现降温迹象。美国持续申领失业救济人数升至约两年来最高，进一步表明就业市场降温。受借贷成本和房价的双重打击，美国10月二手房签约量指数降至纪录最低。
美股三大指数周四涨跌不一，道指大涨520.47点，并创年内新高，涨幅1.47%，纳指跌0.23%，标普500指数涨0.38%。美股拼多多收盘涨超4%，最新市值1959亿美元，超越阿里巴巴。
国内方面，央行今日进行1190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有6640亿元7天期逆回购到期，实现净回笼5450亿元。
今日公布的2023年11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。
-【地产】上交所近日组织召开了沪市房企座谈会，进一步支持和推动沪市房企通过融资和并购重组等方式，提升质量，化解风险，落实关于支持保障性住房规划建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”的相关政策安排。
-【预制菜】第三方机构研究显示，预制菜毛利率比纯生鲜商品毛利率提升普遍在10个百分点以上。盒马鲜生目前预制菜月均SKU达1000多种，且自有品牌销售占比近40%。
-【集采】第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购30日在天津开标，产生拟中选结果。本次集采覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材。按集采前价格计算，此次集采产品的市场规模约155亿元，平均降价70%左右。
-【人工智能】昆仑万维发布天工SkyAgents，零代码打造AI智能体；华为云推出首个大模型混合云，可提供算力、算子、算法等在内的全栈AI能力。
三、热点研究
①光模块
【天风通信】光模块产业客观更新：AI之光闪亮
事件：今日光模块板块异动，个股表现活跃。
今日光模块段子很多，经我们找产业链多方沟通了解，汇总解析如下：
1、网传北美AI大厂本周前两天在苏州XC、TF，要点一是敦促明年800G订单的交付；二是要求1.6T加速，明年或有几十甚至百万级别需求。
——真实产业情况：目前北美大厂的光模块国内供应商龙头为zjxc，通过子公司间接供应商为tftx，考察交流重点为1.6T的推进明年1.6T的规模几十到上百万出货非常值得期待！
2、传北美大厂本周去武汉LT，要点是光引擎和其他产品合作的可能性。
——真实产业情况：北美大厂针对1.6T在考察更多的光引擎代工厂。
3、网传本周后半周去成都XYS，要点是重点推进LPO的进度后续800G的LPO下单。
——真实产业情况：800G阶段LPO基本没有什么空间了，英伟达增量的以太网架构方案考虑到DSP的紧缺，针对多模部分目前正在做LPO方案的测试，xc/finisar/xys/jq等等众多企业都在送样测试，属于很早期的阶段，送样测试不代表进入，且英伟达800G是否采用LPO方案还有很大不确定性，LPO目前没有下任何订单；英伟达主流方案为IB架构，该部分明年需求没有任何变化。
4、网传北美AI大厂周末去珠海gk加快薄膜铌酸锂导入进度，
——真实产业情况：芯片作为上游的上游，北美AI大厂不会去考察，从产业调研来看薄膜铌酸锂离成熟导入使用还需要不少时间。
5、网传meta后面接触新易盛。
——真实产业情况：早已给M客户送样800G，但M客户目前到明年暂未看到800g的需求。
所以核心结论：
1、光模块持续高度景气，行业供不应求，随着应用的爆发和GPT的推出将打开25-26年的高速增长空间。
2、行业格局没有发生变化，进入北美大厂壁垒仍然非常高，旭创仍为绝对龙头。
3、该板块是人心思涨，经过4个月的连续下跌，筹码消化充分，在行业基本面超预期的背景下，板块本身人心思涨，风吹草动都能拉升。
②特斯拉
【天风电新】Cyber交付正式开启，供应链弹性即将释放-1201
Cyber交付仪式要点
价格及配置：
（1）后驱版4.99万美金，250英里续航（402km），百公里加速6.5s，25年交付。
（2）四驱版6.89万美金，340英里续航（547km），百公里加速4.1s，最高时速180km/h，600马力，7435英尺磅扭矩，11000磅牵引力，24年交付。
（3）性能版9.64万美金，320英里续航（515km），百公里加速2.6s，最高时速209km/h，845马力，10296英尺磅扭矩，11000磅牵引力，24年交付。
其他看点：不锈钢车身（防弹）、自适应空悬（17英寸离地间隙）、牵引力（强于Rivian R1T、F-150 Lightning、F-350柴油版）、
线控转向（转弯半径小于Model S）、加速能力（性能版超过保时捷911）、触摸屏（18.5英寸主屏、9.4英寸后屏）。
点评
价格方面，4.99万美元的后驱版起步价低于福特F-150起步价，符合此前马斯克指引，相较竞品有较强的竞争力，【官方指引交付时间为25年】。
6.89万美元的双电机版本续航最高，价格符合预期，预计为24年主销版本。9.64万美元的性能版在加速与牵引等性能表现上都明显优于竞品。
目前cyber在手订单超过190万辆，看好皮卡在北美市场的广大受众群体与特斯拉的光环效应，cyber将成为供给创造需求的现象级产品。
投资建议
据产业调研，24年cyber给到供应商指引产量为10万辆（动态调整有上修的可能性，订单不愁）。我们预计24、25年销量分别为10、25万辆，看好供应商弹性，重点推荐【拓普集团】（ASP 1.3w）、【嵘泰股份】（ASP 1.1k）、【爱柯迪】(ASP 2k)、【旭升集团】（ASP 0.8k）、【金钟股份】（ASP 0.8K）等。
#坚持T链仍是看长思路，MQ、三期等依然是潜在催化，带动一批国产供应商成长为全球化的优秀零部件企业。
③教育
【申万传媒+海外】教育行业调研更新：行业困境反转，AI赋能催化
教培行业有三个明显变化：1）8月《校外培训行政处罚暂行办法》落地，行业困境反转；2）疫后线下培训复苏，经营改善；3）AI+教育产品丰富，海外多邻国、Speak，国内有道等推出AI教育产品，行业有催化。
关注3类相关公司：1）教培公司；2）职教公司；3）教育信息化等。
【第一类K12教培公司，主要逻辑是困境反转+AI教育催化。代表公司A股学大教育，海外新东方，好未来（联系海外教育 黄哲）】
学大教育：转型全日制培训，为复读生、艺考生等提供培训服务，Q3开始利润逐步释放。截止23H1公司已开设全日制培训基地30余所、个性化学习中心近 270所；公司深入布局中等职业教育，服务升学类客户，截止23Q3已收购并托管4所中职学校，有望快速提升收入占比及增量，未来将布局高等职业教育；此外，公司积极探索文化阅读及智慧教育业务。
【第二类职教公司，主要是招录类等线下考试恢复，就业缓慢复苏，线下培训恢复+AI教育催化，经营上有边际改善。代表公司A股中公教育、传智教育，海外粉笔网（联系海外教育 黄哲）】
中公教育：线下经营恢复，退款问题改善，公考等招录类考试需求仍然强劲。公司此前的商业模式优化，看好公司经营改善和弹性逐步释放。
传智教育：IT培训业务缓慢复苏，山西大同学校预计24年9月开始招生。公司IT培训业务受就业形势影响较大，疫后缓慢复苏，招生明显改善节点仍需观察，下一个重点观察时点是春节附近。公司拟募集资金5亿用于大同互联网职业技术学院项目建设，有望带来增量。
【第三类教育信息化、教育工具等，主要是视源股份、鸿合科技、世纪天鸿等，重点关注toc产品布局】
世纪天鸿：有市场化教辅材料基础，推出AI产品小鸿助教，参股笔神。
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【教育行业】业绩与估值触底回暖，重点推荐高弹性&高成长性标的
年初至今教育板块普遍处于基本面快速恢复轨道，叠加政策担忧情绪转暖&AI+情绪加持，板块呈现业绩、估值情绪共同修复趋势。
企业管理培训：龙头业绩亮眼，高成长可持续。重点推荐：1）行动教育：维持三年30%业绩CAGR预期，估值弹性空间可观，预计24年净利2.82亿元/对应PE16X
职教：国考扩招+报录比历史新高，招录考培行业贝塔逻辑加强，行业龙头自身经营策略调整，呈现快速改善趋势，市占率有望提升。重点推荐：1）粉笔：线上招录考培龙头，业绩延续高增长可期，预计24年净利5/6亿元/对应PE17-20X；2）中公教育：经营困境稳步改善+退款问题逐步解决，有望回归稳增长，预计24年净利9.0亿元/对应PE33X；3）中国东方教育：业绩底已现，新招生端增长亮眼&业绩释放弹性可期，预计24年净利6.12亿元/对应PE9X
学科类K12课外培训：转型方向确定且已进入成长性与盈利能力爬坡的验证阶段，市场情绪回暖，估值修复可期。重点推荐：1）学大教育：个性化教育业绩快速修复+职教加速布局，业绩与估值改善空间可观，预计24年净利1.78亿元/对应PE27X；2）天立国际控股：业绩快速成长且保持高分红，未来成长预期乐观，预计24年净利5.5亿元/对应PE8X；3）思考乐：转型素质教育&业绩快速恢复，2023年上半年营收2.51亿元（Yoy+31.3%），归母净利0.43亿元（Yoy+234.07%）
民办高教：低估值安全边际是基础，优选资产优质、业绩成长性更佳、流动性更好的龙头。重点推荐：1）中教控股：估值有望修复，预计24年净利21.28亿元/对应PE5.5X；2）希望教育：估值修复逻辑，预计24年净利9.83亿元/对应PE4.5X；
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